ایک سابق چینی کرپٹو ایکسچینج کے بانی کے چونکا دینے والے دعوے: "ناگزیر انجام آ رہا ہے"

CoinEX کے بانی یانگ ہائیپو نے اپنے ایک جامع تجزیے میں جو اس نے شائع کیا، اس شعبے کے مستقبل کے بارے میں مایوس کن اندازے لگائے۔

ہائیپو نے استدلال کیا کہ کریپٹو کرنسی مارکیٹ کی موجودہ ساخت، خاص طور پر بٹ کوائن، غیر پائیدار ہے، یہ تجویز کرتا ہے کہ ٹریلین ڈالر کی مارکیٹ کیپٹلائزیشن سے شدید کمی "ناگزیر" ہے۔ یانگ ہائیپو نے کہا کہ Bitcoin کوئی پیداواری صلاحیت پیش نہیں کرتا، کوئی کھپت کی قیمت نہیں رکھتا، اور کوئی حقیقی مالیاتی کام فراہم نہیں کرتا، جس سے اس ڈھانچے کے لیے طویل مدت تک زندہ رہنا مشکل ہو جاتا ہے۔ یہ دلیل دیتے ہوئے کہ سونے سے موازنہ غلط ہے، ہائیپو نے دعویٰ کیا کہ سونا اپنے جسمانی استعمال اور کرنسی کے طور پر اس کے تاریخی کردار دونوں کی وجہ سے ایک مختلف مقام رکھتا ہے۔

ہائیپو نے نوٹ کیا کہ بٹ کوائن میں پہلے ڈارک ویب کی ادائیگیوں، سرحد پار منتقلی اور مائیکرو ادائیگیوں کے لیے کیسز استعمال کیے گئے تھے، لیکن بلاک سائز کی بحثوں کے بعد ان افعال کو بڑی حد تک ترک کر دیا گیا تھا۔ ہائیپو کے مطابق، اس اہم موڑ نے بٹ کوائن کو "خراب کرنسی" سے خالص قیاس آرائی کے آلے میں تبدیل کر دیا۔ Haipo نے نیٹ ورک کے سیکورٹی ماڈل کی طرف بھی توجہ مبذول کرائی، یہ بتاتے ہوئے کہ جیسے جیسے بلاک انعامات کم ہوں گے، نظام مکمل طور پر لین دین کی فیس پر منحصر ہو جائے گا، جو کہ "HODL" (ہولڈنگ) بیانیہ سے متصادم ہے۔

ہائیپو کے تجزیے میں سب سے نمایاں نکات میں سے ایک کرپٹو سیکٹر کے معاشی ڈھانچے پر ان کی تنقید تھی۔ اس شعبے کو "منفی رقم کے نظام" کے طور پر بیان کرتے ہوئے، ہائیپو نے کہا کہ $35 اور $50 بلین کے درمیان کی ایک مقررہ لاگت ہر سال اس نظام کو چھوڑ دیتی ہے۔

ہائیپو نے کہا کہ یہ اخراجات کان کنی، ایکسچینجز، پروجیکٹ ٹیموں اور دیگر خدمات فراہم کرنے والوں میں تقسیم کیے جاتے ہیں، یہ دلیل دیتے ہوئے کہ اس شعبے کو بیرونی دنیا سے حاصل ہونے والی اصل آمدنی انتہائی محدود ہے۔ اس نے نوٹ کیا کہ لین دین کی فیس اور ٹوکن اکانومی بڑی حد تک ایک "اندرونی لوپ" بناتی ہے اور یہ کہ نظام بنیادی طور پر نئے سرمایہ کاروں کی آمد پر منحصر ہے۔

Haipo، کرپٹو مارکیٹ کو کیسینو انڈسٹری سے تشبیہ دیتے ہوئے، تبادلے کو "کیسینوز"، کان کنوں کو "انفراسٹرکچر فراہم کرنے والے" اور پروجیکٹس کو "جوئے کی میز" کے طور پر بیان کیا۔ تاہم، اس نے استدلال کیا کہ "انقلاب" یا "مالیات کا مستقبل" جیسے بیانیے کے ساتھ کرپٹو کو پیش کرنا سرمایہ کاروں کے خطرے کے تصور کو بگاڑ دیتا ہے۔

متعلقہ خبریں بٹ کوائن (بی ٹی سی) ایک بار پھر رفتار حاصل کر رہا ہے - کیا حالیہ ریلی بیل ٹریپ ہے یا آنے والی نئی ریلیوں کی علامت ہے؟

یانگ ہائیپو کے مطابق، آج تک کرپٹو سیکٹر میں ہونے والے کل آپریشنل اخراجات تقریباً $500 بلین تک پہنچ چکے ہیں۔ مزید برآں، جب انفرادی سرمایہ کاروں کے اخراجات، ہیکنگ کے واقعات، اور جرمانے شامل کیے جاتے ہیں، تو کل "ڈیڈ ویٹ کمی" کا تخمینہ $1 ٹریلین سے تجاوز کر جاتا ہے۔

ہائیپو نے استدلال کیا کہ کان کنی کے آپریشنز، خاص طور پر، بجلی اور آلات کے اخراجات کے بارے میں بڑے پیمانے پر بن چکے ہیں، اور یہ کہ یہ اخراجات دیرپا قدر پیدا نہیں کرتے، یہ بتاتے ہوئے کہ اس شعبے کے وسائل کی کھپت غیر پائیدار سطح تک پہنچ گئی ہے۔

Haipo نے حساب لگایا کہ تقریباً 2.5 ٹریلین ڈالر کی موجودہ کریپٹو کرنسی مارکیٹ کیپٹلائزیشن درحقیقت کم "گردش کی قدر" رکھتی ہے، جس کا تخمینہ تقریباً 1.6 ٹریلین ڈالر ہے۔ اس کے برعکس، سسٹم میں لیکویڈیٹی کی نمائندگی کرنے والے stablecoin اور fiat بیلنس کی کل قیمت تقریباً 200 بلین ڈالر ہے۔

ہائیپو نے کہا کہ اس صورت حال کا مطلب تقریباً آٹھ گنا موثر فائدہ ہے، اور دلیل دی کہ یہاں تک کہ اگر سرمایہ کاروں کا صرف ایک چھوٹا سا حصہ باہر نکلنا چاہتا ہے، تو مارکیٹ کو لیکویڈیٹی کے سنگین بحران کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے۔

تجزیہ کے سب سے اہم نتائج میں سے ایک یہ تشخیص تھا کہ مارکیٹ کی پائیداری مکمل طور پر نئے سرمائے کی آمد پر منحصر ہے۔ Haipo کے مطابق، ETFs اور ادارہ جاتی سرمایہ کار سیکٹر میں داخل ہونے والی "سرمایہ کی آخری بڑی لہر" کی نمائندگی کرتے ہیں۔

ہائیپو نے دلیل دی کہ اگر نئی اندراجات کی رفتار کم ہو جاتی ہے، تو نظام کو "قدر کے خالص نقصان" کا سامنا کرنا پڑے گا، جو بالآخر کرپٹو کرنسی مارکیٹ میں بڑے پیمانے پر گراوٹ کا باعث بنے گا۔ تاہم، ہائیپو نے مزید کہا کہ کرپٹو اثاثوں کو مکمل طور پر ختم نہیں کیا جائے گا۔ سنسرشپ مزاحمت اور بغیر اجازت منتقلی جیسی خصوصیات کی وجہ سے منزل کی ایک خاص قدر قائم کی جائے گی۔ لیکن اس نے دلیل دی کہ موجودہ ٹریلین ڈالر کی سطح کو برقرار رکھنا مشکل ہوگا۔

*یہ سرمایہ کاری کا مشورہ نہیں ہے۔