ٹیتھر کا یو ایس اے ٹی موجود ہے لہذا USDT کو کبھی بھی تعمیل نہیں کرنا پڑتی

جنوری 2026 میں، ٹیتھر نے کچھ ایسا کیا جو ایک رعایت کی طرح لگتا تھا۔ اس نے $USAT لانچ کیا، ایک امریکی گھریلو اسٹیبل کوائن جو $GENIUS ایکٹ کے ذریعے بنائے گئے وفاقی قوانین کے مطابق بنایا گیا ہے، جو ایک چارٹرڈ امریکی بینک کے ذریعے جاری کیا گیا ہے اور اس کی نگرانی واشنگٹن کے زیادہ تر لوگوں کے پاس ہے۔ کئی سالوں سے آف شور آپریٹنگ کرنے کے بعد اور امریکی ریگولیٹرز کے ہاتھ کی لمبائی کے بعد، دنیا کی سب سے بڑی سٹیبل کوائن کمپنی دائرے کے اندر قدم رکھتی دکھائی دے رہی ہے۔

ظاہری شکل گمراہ کن ہے۔ $USAT کو انگوٹھی کی باڑ کے طور پر سب سے بہتر سمجھا جاتا ہے، یہ ایک تعمیل کرنے والا ذیلی ادارہ ہے تاکہ Tether کی مرکزی مصنوعات غیر معینہ مدت تک امریکی ضابطے سے باہر رہ سکے۔

دو ریگولیٹری پتوں کے ساتھ دو سکے

غور کریں کہ $USAT کیا ہے۔ یہ Anchorage Digital Bank، ایک امریکی وفاقی طور پر چارٹرڈ ادارے کے ذریعے جاری کیا جاتا ہے، جس میں Cantor Fitzgerald نامزد ریزرو کسٹوڈین کے طور پر خدمات انجام دے رہا ہے، اور اسے وائٹ ہاؤس کے کرپٹو رول سے بھرتی کیا گیا ایک چیف ایگزیکٹو چلاتا ہے۔ یہ ایک صاف ستھرا، گھریلو، وفاقی طور پر تیار کردہ پروڈکٹ ہے، اور اسے 2026 کے اوائل میں Deloitte، جو کہ چار سب سے بڑی اکاؤنٹنگ فرموں میں سے ایک ہے، کی طرف سے جائزہ لیا گیا ایک ریزرو تصدیق موصول ہوئی۔

$USDT، اصل ٹیتھر ڈالر میں ان خصوصیات میں سے کوئی بھی نہیں ہے۔ اسے آف شور جاری کیا جاتا ہے، اس کی گردش میں $183 بلین سے زیادہ ہے، اور اس کے ذخائر میں ایسے اثاثے شامل ہیں جو امریکی ادائیگی کے لیے مستحکم کوائن کا نظام اجازت نہیں دیتا ہے۔ دو سکے ایک کمپنی کے لیے دو ریگولیٹری پتوں کے طور پر کام کرتے ہیں۔ $USAT وہ پتہ ہے جو Tether امریکی ریگولیٹرز کو پیش کرتا ہے۔ $USDT وہ پتہ ہے جو یہ ہر جگہ رکھتا ہے، اور کمپنی نے اس طرح کا ڈھانچہ بنایا ہے کہ دونوں کو کبھی بھی آپس میں اکٹھا نہ ہونا پڑے۔

جو $USDT زندہ نہیں رہ سکتا

تقسیم موجود ہے کیونکہ $USDT، جیسا کہ فی الحال بنایا گیا ہے، $GENIUS Act کے سامنے کے دروازے سے نہیں گزر سکتا۔ قانون کا تقاضا ہے کہ ادائیگی کے اسٹیبل کوائن کو اعلیٰ معیار کے مائع اثاثوں، یعنی نقد، مختصر تاریخ والے ٹریژری بلز، سرکاری منی مارکیٹ فنڈز اور اسی طرح کے آلات کے ذریعے یکے بعد دیگرے بیک کیا جائے، اور رجسٹرڈ اکاؤنٹنگ فرم کے ذریعے جانچ کی گئی ماہانہ ریزرو رپورٹس شائع کی جائیں۔

ٹیتھر کے اپنے پہلی سہ ماہی 2026 کے اعداد و شمار اس رکاوٹ کی وضاحت کرتے ہیں۔ کمپنی نے اپنے جاری کردہ ٹوکنز کے مقابلے میں $191.8 بلین کے کل اثاثوں کی اطلاع دی، اور ریزرو مکس میں تقریباً $20 بلین سونا اور کئی بلین بٹ کوائن شامل ہیں۔ وہ ہولڈنگز ٹیتھر کو شاندار طور پر منافع بخش بنانے میں مدد کرتی ہیں، سہ ماہی کے لیے $1.04 بلین اور 2025 میں $10 بلین سے زیادہ کے منافع کے ساتھ۔ یہ وہ قطعی اثاثے بھی ہیں جو کہ $GENIUS-compliant ادائیگی کے stablecoin کو رکھنے سے روک دیا گیا ہے۔ $USDT کو تعمیل میں لانے کا مطلب یہ ہوگا کہ ریزرو ڈھانچے کو ختم کر دیا جائے جو ٹیتھر کے ریٹرن پیدا کرتا ہے، جو کہ وہ قیمت ہے جو کمپنی نے ادا کرنے کا کوئی ارادہ نہیں دکھایا ہے۔

آف شور سکہ نظامی لحاظ سے اہم ہے۔

دو سکوں کے ڈھانچے کو واشنگٹن کے مسئلے کے حل کے طور پر علاج کرنے کا لالچ ہے، اس منطق پر کہ اب امریکی ڈالر کے مطابق ٹوکن موجود ہے اور ریگولیٹڈ مارکیٹ پیش کی جاتی ہے۔ یہ پڑھنا یاد نہیں آتا جہاں $USDT اصل میں اہمیت رکھتا ہے۔

$USDT کی کشش ثقل کا مرکز امریکہ سے باہر، ڈالر کی مختصر دنیا میں اچھی طرح سے بیٹھا ہے۔ پورے ارجنٹائن، ترکی، نائیجیریا، ویتنام اور کمزور کرنسیوں اور جسمانی ڈالر تک محدود رسائی والی معیشتوں کی ایک طویل فہرست، $USDT بچت کے آلے اور سیٹلمنٹ ریل کے طور پر کام کرتا ہے، جو اکثر مقامی بینکنگ سسٹم سے زیادہ قابل اعتماد ہے۔ $183 بلین سے زیادہ کا سکہ، کسی بھی معقول تعریف کے مطابق، ڈالر کے عالمی استعمال کے لیے نظامی طور پر اہم ہے۔

ٹیتھر نے ایسی جگہیں بنائی ہیں جو مستقل طور پر امریکی نگرانی سے باہر ہیں۔ $USAT کی جانچ، تصدیق اور نگرانی کی جائے گی۔ $USDT، وہ سکہ جو ڈالر کو کمزور معیشتوں کے ذریعے منتقل کرتا ہے، نہیں ہوگا، کیونکہ ایسا ہونا ضروری نہیں ہے۔ اس کے صارفین ریاستہائے متحدہ سے باہر بیٹھتے ہیں، اس کا اجراء آف شور ہے، اور $GENIUS فریم ورک غیر ملکی ہولڈرز کے بجائے امریکی سروس فراہم کرنے والوں تک پہنچتا ہے۔ امریکی پالیسی سازوں کے لیے، یہ ایک غیر آرام دہ پوزیشن ہے جس میں پیچھے ہٹنا ہے۔ ترقی پذیر دنیا میں ڈالر کی رسائی تیزی سے ایک نجی ٹوکن کے ذریعے ہوتی ہے جس کو امریکی حکومت ریگولیٹ نہیں کرتی ہے، آسانی سے آڈٹ نہیں کر سکتی، اور $GENIUS ٹرانزیشن کے ڈیزائن کے ذریعے، ٹیتھر کو آف شور رکھنے کی ایک صاف وجہ دی گئی ہے۔

ایک مطابقت پذیر ورژن بھی کیسا نظر آئے گا۔

$USDT کو $GENIUS نظام کے اندر لانا درحقیقت دو سکوں والے ڈھانچے کی شکل کی وضاحت کرتا ہے۔ تعمیل کرنے والے $USDT کو اپنا سونا بیچنا ہوگا، بٹ کوائن بیچنا ہوگا، اور اس سے حاصل ہونے والی رقم کو نقد اور مختصر تاریخ والے خزانے میں منتقل کرنا ہوگا۔ اسے ایک رجسٹرڈ اکاؤنٹنگ فرم کے ماہانہ امتحانات اور امریکی ریگولیٹر کی نگرانی میں جمع کرانا ہوگا۔ اس عمل میں یہ متنوع اثاثہ کی بنیاد پر کمائی والے اعلیٰ پیداواری پورٹ فولیو سے کرنسی مارکیٹ کے تنگ ڈھانچے میں منتقل ہو جائے گا جس سے صرف ٹریژری کی شرح کمائی جائے گی۔

اس تبدیلی کی مالی لاگت بڑی ہے، اور اسٹریٹجک لاگت اب بھی زیادہ ہے۔ امریکی بینکنگ اور ریگولیٹری نظام سے ٹیتھر کا فاصلہ اس چیز کا حصہ ہے جو $USDT کو اس کے بنیادی صارفین کے لیے مفید بناتا ہے، جو بالکل ٹھیک کام کرنے والے مالیاتی نظام سے باہر کام کرنے والے لوگ اور کاروبار ہیں۔ A $USDT جس نے جواب دیا۔