اصل Hyperliquid کہانی ETF نہیں ہے۔

ہر کریپٹو آؤٹ لیٹ نے 14 مئی کے Hyperliquid ETF کے آغاز اور اس کے بعد ہونے والی ریلی کا احاطہ کیا۔ سب سے زیادہ یاد آیا کہ اصل میں ان کے ارد گرد دو ہفتوں میں کیا ہوا.

Hyperliquid نے تیزی سے یکے بعد دیگرے تین ساختی چالیں مکمل کیں: ایک stablecoin معاہدہ جو تقریباً $80 ملین فی سال Circle اور Coinbase سے حاصل کرتا ہے اور اسے $HYPE ہولڈرز کو ری ڈائریکٹ کرتا ہے، Bitwise اور 21Shares سے پہلی US اسپاٹ ETFs، اور اب اس کی تیسری ترمیم پر ایک گرے اسکیل فائلنگ۔ ان سب کے نیچے، پروٹوکول کا HIP-3 فریم ورک SpaceX، Anthropic، اور OpenAI کے لیے مصنوعی پری IPO مارکیٹوں کے ساتھ رواں دواں ہے۔ $HYPE نے 21 مئی کو $62.24 کی نئی اب تک کی بلند ترین سطح کو چھو لیا۔ سرخی قیمت ہے۔ کہانی یہ ہے کہ Hyperliquid نے DEX بننا چھوڑ دیا اور مالیاتی ڈھانچہ بننا شروع کر دیا۔

کیا شہ سرخیاں ٹھیک لگیں، اور کیا چھوٹ گئے۔

قیمت کی کارروائی آسان حصہ ہے. $HYPE مئی کے اوائل میں تقریباً $40 سے بڑھ کر 21 مئی کو $62.24 کی نئی بلند ترین سطح پر پہنچ گیا، جو تین ہفتوں میں تقریباً 55 فیصد بڑھ گیا۔ مرکزی دھارے کی کوریج 14 اور 15 مئی کو Bitwise (BHYP) اور 21Shares (THYP) سے شروع ہونے والے سپاٹ ETF پر مرکوز تھی، جس نے مل کر اسے تیار کیا جسے BanklessTimes نے "2026 کا مضبوط ترین altcoin ETF ڈیبیو" کہا۔ Bitwise کا BHYP پانچ تجارتی دنوں کے اندر زیر انتظام اثاثوں میں $30.5 ملین تک پہنچ گیا۔ 21 شیئرز کے THYP نے لانچ کے بعد سے ہر سیشن میں خالص آمد دیکھی۔

وہ کوریج درست ہے، لیکن نامکمل ہے۔ ای ٹی ایف لانچز ریلی کے لیے اتپریرک نہیں تھے۔ یہ تقریباً بیک وقت ہونے والے تین ساختی واقعات میں سے ایک تھے جنہیں ایک ساتھ لے کر، بنیادی طور پر تبدیل کر دیا کہ Hyperliquid کیا ہے اور یہ کس طرح قدر کو حاصل کرتا ہے۔

پہلا واقعہ، جسے سب سے زیادہ کوریج سائڈبار کے طور پر سمجھا جاتا ہے، 14 مئی کو اعلان کردہ AQAv2 ڈیل تھی۔ Coinbase اور Circle نے $USDC کو ایک نئے فریم ورک کے تحت Hyperliquid میں ضم کرنے پر اتفاق کیا جو stablecoin بیلنس پر پیدا ہونے والی زیادہ تر ریزرو پیداوار کو پروٹوکول اور $HYPE ہولڈرز کو واپس بھیجتا ہے۔ کمپاس پوائنٹ کا تخمینہ ہے کہ انتظام سرکل اور کوائن بیس کے مشترکہ سالانہ EBITDA سے $80 ملین تک کٹ جائے گا۔ یہ، سادہ الفاظ میں، ایک مستحکم کوائن اکنامکس شفٹ ہے جو اس سے پہلے اس پیمانے پر کوئی بڑا ڈی فائی پروٹوکول نہیں کر سکا ہے۔

دوسرا واقعہ ETF نے خود لانچ کیا، جسے زیادہ تر کوریج نے مناسب طریقے سے سنبھالا لیکن ایک وسیع تر ادارہ جاتی اپنانے کے انداز کے حصے کے بجائے تنہائی میں بنایا گیا۔

تیسرا واقعہ گرے اسکیل کی تیسری جگہ $HYPE ETF کی طرف مسلسل حرکت تھی۔ گرے اسکیل نے اپنی تیسری ترمیم SEC میں 22 مئی 2026 کو Nasdaq پر مجوزہ GHYP ETF کے لیے دائر کی۔ ETF فائلنگ میں بار بار کی جانے والی ترامیم عام طور پر تاخیر کے بجائے فعال ریگولیٹری گفت و شنید کی عکاسی کرتی ہیں، اور گرے اسکیل کی فائلنگ کیڈنس (اپریل، 11 مئی، 22 مئی) سنگین کشش کی نشاندہی کرتی ہے۔

یہ تینوں واقعات کسی خلا میں نہیں ہوئے۔ پروٹوکول خاموشی سے اختراعات کا ایک سلسلہ تیار کر رہا ہے جو، ایک ساتھ مل کر، Hyperliquid کو کرپٹو میں حقیقی طور پر نئی چیز کے طور پر رکھتا ہے: ایک Layer-1 blockchain جو دائمی مستقبل کے لیے غالب مقام بن گیا ہے جبکہ مصنوعی منڈیوں کے مکمل طور پر نئے زمرے بھی کھول رہا ہے۔ HIP-3 فریم ورک، جو کسی کو بھی $HYPE کو داؤ پر لگا کر دائمی مارکیٹ بنانے دیتا ہے، نے نجی کمپنیوں کے لیے مصنوعی نمائش پیدا کی ہے۔ SPCX معاہدہ تاجروں کو SpaceX سے پہلے IPO کی نمائش فراہم کرتا ہے۔ انتھروپک اور اوپن اے آئی کے لیے ملتے جلتے بازار یا تو زندہ ہیں یا ترقی میں ہیں۔ HIP-4 ایونٹ کنٹریکٹ فریم ورک نے مئی میں اپنی پہلی مارکیٹ شروع کی، یہ ایک بائنری آپشن ہے کہ آیا HIP-4 خود Q2 2026 کے آخر تک بھیجے گا۔

قیمت کا چارٹ 55 فیصد ریلی دکھاتا ہے۔ بنیادی کہانی اس سے بڑی ہے۔

AQAv2 ڈیل، اور یہ ETFs سے زیادہ کیوں اہم ہے۔

مئی کے تین واقعات میں سے، AQAv2 ڈیل سب سے زیادہ دیرپا ساختی اہمیت کا حامل ہے، اور اسے کم سے کم احاطہ کیا گیا ہے۔

یہ سمجھنے کے لیے کہ یہ کیوں اہمیت رکھتا ہے، پہلے کی حالت سے شروع کریں۔ Hyperliquid کے پاس $USDC میں تقریباً $5.5 بلین تھا جو اس کے پلیٹ فارم پر کولیٹرل اور تجارتی سرمائے کے طور پر بیٹھا تھا۔ سرکل، بطور $USDC جاری کنندہ، نے اس بیلنس پر ریزرو پیداوار حاصل کی، جس کا تخمینہ موجودہ شرح سود پر تقریباً $220 ملین سالانہ ہے۔ Coinbase، سرکل کے سب سے بڑے پارٹنر اور $USDC ریزرو اکنامکس کے کلیدی فائدہ اٹھانے والے کے طور پر، بالواسطہ طور پر اس پیداوار کا کافی حصہ حاصل کیا۔ اس میں سے کوئی بھی Hyperliquid یا $HYPE ہولڈرز کو واپس نہیں آیا۔ پروٹوکول نے $USDC کی مانگ پیدا کی، اور Circle اور Coinbase نے معاشی فائدہ حاصل کیا۔

یہ ایک مسئلہ ہے جس کا سامنا ہر بڑے ڈی فائی پروٹوکول کو ہوتا ہے۔ تجارتی مقام مانگ پیدا کرتا ہے۔ stablecoin جاری کنندہ پیداوار کو حاصل کرتا ہے۔ ڈی فائی پروٹوکولز کے درمیان عدم مماثلت برسوں سے مایوسی کا باعث رہی ہے، لیکن کسی بھی انفرادی پروٹوکول کو شرائط پر دوبارہ گفت و شنید کرنے کا فائدہ نہیں ملا ہے۔

Hyperliquid کا یہ فائدہ مئی 2026 تک تھا۔ نمبر غیر واضح تھے۔ پروٹوکول میں 7 دن کے مستقل مستقبل کے حجم میں $41 بلین سے زیادہ تھا۔ کھلی دلچسپی $9.4 بلین پر بیٹھ گئی۔ Hyperliquid نے ہفتہ وار بلاکچین فیس جنریشن پر Ethereum اور Solana کو باقاعدگی سے مارنا شروع کر دیا تھا۔ Circle اور Coinbase کے لیے، Hyperliquid کو $USDC مقام کے طور پر کھونا ایک سنگین تجارتی دھچکا ہوتا۔

2 ستمبر میں