نجی کریڈٹ میں سست رفتار 'بینک رن'

سرمایہ کاروں نے اس سہ ماہی میں نجی کریڈٹ فنڈز سے 13 بلین ڈالر نکالنے کی کوشش کی۔ انہیں آدھے سے بھی کم ملا۔ بہت سے کرپٹو سرمایہ کاروں کے لیے، اگر پرائیویٹ کریڈٹ کا خاتمہ جاری رہتا ہے، تو نصف ایک اچھا نتیجہ بن سکتا ہے۔

سات نجی کریڈٹ کمپنیاں اس سہ ماہی میں سرمایہ کاروں کے انخلاء کو محدود کرتی ہیں، بشمول مورگن اسٹینلے، بلیک راک، اپولو، بلیو اول، کلف واٹر، بلیک اسٹون، اور آریس۔ Oaktree نے تقریباً اس گروپ میں شمولیت اختیار کر لی، حالانکہ اس نے تکنیکی طور پر اپنی 8.5% واپسی کی درخواستوں کو پورا کر کے والدین بروک فیلڈ کو گیارہویں گھنٹے میں 1.7% شیئرز خرید لیے۔

پرائیویٹ کریڈٹ فنڈز گاڑیوں کے اندر غیر قانونی قرضوں کو پیک کرتے ہیں جو عام طور پر بڑھ جاتے ہیں، سوائے بحران کے نایاب وقت کے، جیسے کہ کسی بڑی جنگ یا بڑے پیمانے پر ملازمت کے نقصان کے دوران۔

Apollo, Blackstone, Blue Owl Capital, and Ares کے سال بہ تاریخ اسٹاک کی قیمتیں۔ ماخذ: TradingView

وہ عام طور پر سہ ماہی انخلاء کو 5% تک محدود کرتے ہیں، جو کہ کوئی مسئلہ نہیں ہے جب تک کہ بہت سے لوگ باہر نکلنا نہیں چاہتے، جیسا کہ وہ اب کرتے ہیں۔

جب 5% سے زیادہ واپس لینا چاہتے ہیں، تو ہر ایک کو ان کی واپسی کی درخواست پر بال کٹوائے جاتے ہیں۔ اپولو اور آریس میں، 11٪ باہر چاہتے تھے۔ وہ فنڈز نصف سے بھی کم واپس آئے۔

کرپٹو نے برسوں پہلے پرائیویٹ کریڈٹ بینڈ ویگن میں شامل ہونا شروع کیا، اسی طرح کی مصنوعات کو ایک مختلف ریپر میں فروخت کیا۔ بہت سے stablecoin اور altcoin ٹریژری مینیجر براہ راست نجی کریڈٹ میں سرمایہ کاری کرتے ہیں۔

'بینک پر ایک نیم دوڑ'

مائیکل سائلر نے 26 مارچ کو بلاک ورکس ڈیجیٹل اثاثہ سربراہی اجلاس میں ایک کلیدی خطبہ دیا، اسی ہفتے اپالو اور آریس نے واپسی کے دروازے بند کر دیے۔ اس نے اپنی کمپنی کے ڈیویڈنڈ ادا کرنے والے اسٹاک کو نجی کریڈٹ کے حریف کے طور پر پیش کیا۔

یہاں تک کہ سائلر نے اس سال ملٹی ٹریلین ڈالر کے نجی کریڈٹ بحران کو "بینک پر ایک نیم دوڑ" کہا۔

اس سے بھی بدتر بات یہ ہے کہ وہی کمپنیاں جو روایتی پرائیویٹ کریڈٹ نکال رہی ہیں بلاک چینز پر نجی کریڈٹ کو ٹوکنائز کر رہی ہیں۔ Apollo نے ACRED شروع کیا، Apollo کے متنوع کریڈٹ فنڈ میں ایک ٹوکنائزڈ فیڈر۔ اس لانچ کے چند ماہ بعد، Apollo کے پارٹنر Securitize نے sACRED بنایا تھا، جو کہ خطرناک ڈی سینٹرلائزڈ فنانس (DeFi) پروٹوکول کے ذریعے ہنس کی پیداوار سے بھی زیادہ حاصل کرتا ہے۔

ہولڈرز ACRED خرید سکتے ہیں، اسے DeFi والٹس میں جمع کر سکتے ہیں، stablecoins ادھار لے سکتے ہیں، مزید ACRED خرید سکتے ہیں، اور لوپ کر سکتے ہیں۔ لوپنگ کے بعد پیداوار، جو خطرے کے مترادف ہے، بڑھ گئی۔

ACRED ہولڈرز کے لیے ابتدائی طور پر مشتہر کیے گئے یومیہ چھٹکارے کے حقوق کو محفوظ بنائیں، جو کافی دلچسپ تھا کیونکہ زیادہ تر نجی کریڈٹ فنڈز سہ ماہی چھٹکارے کو 5% تک محدود کرتے ہیں۔ پھر، کرپٹو اشاعت کے بعد Unchained نے فنڈ کے سہ ماہی 5% کیپ کے ساتھ مماثلت کے بارے میں پوچھا، Securitize نے خاموشی سے روزانہ لیکویڈیٹی کے حقوق کو ہٹا دیا۔

خریدنا آسان، بیچنا اتنا ہی مشکل

دوسرے لفظوں میں، کرپٹو ٹوکنائزیشن نے اس رفتار کو تبدیل کر دیا جس پر لوگ خرید سکتے تھے اور فائدہ اٹھا سکتے تھے۔ اس نے اس رفتار کو تبدیل نہیں کیا جس پر وہ فروخت کر سکتے تھے۔

اور نہ ہی کرپٹو نے نجی کریڈٹ کی سب سے اہم خصوصیت کو بہتر بنایا: امریکی قرض لینے والوں کی بگڑتی ہوئی کریڈٹ خصوصیات جو ایندھن کی بلند قیمتوں، AI کی وجہ سے ملازمتوں کی چھانٹی، جنگ کے وقت کی غیر یقینی صورتحال، افراط زر، اور زندگی کے بڑھتے ہوئے اخراجات کا شکار ہیں۔

کریپٹو نے اسی غیر قانونی قرض کے ورژن فروخت کیے جن سے سرمایہ کار کسی بھی ماحول میں تیزی سے باہر نہیں نکل سکتے، موجودہ "بینک پر چلنے والی ارد گرد" حقیقت کو چھوڑ دیں۔

ایک تجزیہ کار کی گنتی کے مطابق، ٹوکنائزڈ پرائیویٹ کریڈٹ پچھلے سال کے دوران $25 ملین سے بڑھ کر $6 بلین ہو گیا۔

پرائیویٹ کریڈٹ فرمیں سرمایہ کاروں کی واپسی کو تیز کر کے بینک رن قسم کی گھبراہٹ کے لیے تیاری کرتی ہیں۔

پرائیویٹ کریڈٹ انسٹرومنٹس کے لیے بلاک چین کا استعمال محض لیوریج اور ری ہائپوتھیکیشن چین کو بڑھاتا ہے جو مارکیٹ کی مندی میں نقصانات کو بڑھاتا ہے۔

گولڈ فنچ، ایک ڈی فائی پروٹوکول برائے انڈرکولیٹرلائزڈ ریئل ورلڈ قرضہ، پہلے ہی 18 ملین ڈالر کے تین ڈیفالٹس کا شکار ہو چکا ہے۔ حالیہ ڈیفالٹ نے اس کی فعال قرض کی کتاب کا 7% سے زیادہ صفایا کر دیا۔

برا قرض اب بھی ایک برا قرض ہے، یہاں تک کہ اگر کوئی سمارٹ معاہدہ اسے ٹوکن میں لپیٹ دیتا ہے۔

پرائیویٹ کریڈٹ چھوڑنے کے لیے اربوں کی قطار لگی

Apollo Debt Solutions، جس کی قیمت تقریباً 15 بلین ڈالر ہے، کو اپنے حصص کے 11.2% کے لیے چھٹکارے کی درخواستیں موصول ہوئیں۔ اس نے 5% کی حد نافذ کی اور 1.5 بلین ڈالر کی درخواست میں سے 730 ملین ڈالر واپس کر دیے۔ آریس اسٹریٹجک انکم فنڈ کو درخواستوں میں 11.6 فیصد کا سامنا کرنا پڑا اور ایسا ہی کیا۔

بلیک اسٹون نے تقریباً 4 بلین ڈالر کی درخواستوں میں ریکارڈ 7.9 فیصد ریکارڈ کیا۔ اس نے اپنی حد بڑھا کر 7% کر دی اور اپنے ہی سرمائے کا 400 ملین ڈالر لگایا۔ BlackRock کے 26 بلین ڈالر کے فنڈ کو 1.2 بلین ڈالر کی درخواستیں موصول ہوئیں۔ کلف واٹر کے 33 بلین ڈالر کے فنڈ نے بدترین دیکھا: 14٪ نے واپسی کا مطالبہ کیا۔

تقریباً ایک درجن فنڈز میں، تقریباً $4.6 بلین سرمایہ کاروں کا سرمایہ پھنسا ہوا ہے۔

crypto x پرائیویٹ کریڈٹ آسمان میں بنایا گیا ایک میچ ہے۔ انفراسٹرکچر کریڈٹ میں دو سرمایہ کاری، مزید آنے والے! ہم ان ٹیموں کو ترجیح دیتے ہیں جو مستعدی پر توجہ مرکوز کریں، کیپٹل اسٹیک میں سینیارٹی، ریئل ٹائم رسک مینجمنٹ، ڈیفالٹ کی صورت میں سہارا، اور ریکوری آپشن۔ DMs کھلے ہیں! pic.twitter.com/QVKkyj9Ji1

— Meltem Demirors (@Melt_Dem) 18 جولائی 2025

میلٹیم ڈیمیررز کی 2015 کی ٹویٹ کی عمر ٹھیک نہیں ہے۔

بلیو آؤل کیپٹل نجی کریڈٹ میں موجودہ بحران کا پوسٹر چائلڈ ہے۔ کمپنی نے فروری میں اپنے ریٹیل فوکسڈ بلیو آؤل کیپیٹل کارپوریشن II سے چھٹکارے کو مستقل طور پر روک دیا۔ سال کے آغاز سے اب تک اس کے اسٹاک میں 42 فیصد کمی آئی ہے۔