ٹریلین ڈالر ڈی فائی مارکیٹ کو جدید Stablecoin پلیٹ فارم USDT0 کے ذریعے کھولا جائے گا۔

مندرجات کا جدول اپریل 2025 میں stablecoin کی مارکیٹ $318 بلین سے تجاوز کر گئی، پھر بھی اس سرمائے کا کافی حصہ غیر پیداواری ہے۔ ڈی فائی لیکویڈیٹی میں $12 بلین سے زیادہ کا تخمینہ کسی بھی وقت غیر فعال رہنے کا ہے۔ بڑے پروٹوکولز میں 83% اور 95% کے درمیان جمع شدہ لیکویڈیٹی غیر استعمال شدہ ہے۔ بنیادی مسئلہ طلب کی کمی نہیں ہے۔ بلکہ، یہ بکھرے ہوئے بنیادی ڈھانچے سے پیدا ہوتا ہے جو سرمایہ کو متعدد زنجیروں میں محفوظ رہنے پر مجبور کرتا ہے۔ جب stablecoin لیکویڈیٹی الگ الگ زنجیروں میں پھیل جاتی ہے، تو پروٹوکول کے پاس ہر ایک پر پہلے سے ریزرو رکھنے کے سوا کوئی چارہ نہیں ہوتا ہے۔ پانچ زنجیروں میں کام کرنے والے مارکیٹ بنانے والے کو ہر نیٹ ورک پر بفر بیلنس رکھنا چاہیے۔ یہ احتیاط مانگ میں اضافے سے بچاتی ہے کہ پل تیزی سے کام نہیں کر سکتے۔ سرحد پار ادائیگیوں کا انتظام کرنے والے کارپوریٹ خزانے کو بھی اسی چیلنج کا سامنا کرنا پڑتا ہے، جو تصفیہ میں تاخیر سے بچنے کے لیے نیٹ ورکس میں بے کار بیلنس رکھتے ہیں۔ یہ پیٹرن روایتی کرسپانڈنٹ بینکنگ کا آئینہ دار ہے۔ دنیا بھر کے بینک عالمی مالیاتی نیٹ ورکس میں غیر ملکی کرنسیوں میں پری فنڈڈ نوسٹرو اور ووسٹرو اکاؤنٹس رکھتے ہیں۔ ایسے کھاتوں میں بند سرمائے کا تخمینہ 4 ٹریلین ڈالر سے لے کر 27 ٹریلین ڈالر تک ہے۔ Onchain فنانس نے اس غیر موثریت کو چھوٹے لیکن تیزی سے بڑھتے ہوئے پیمانے پر نقل کیا ہے۔ بفر کیپٹل اس کے مالک کے لیے پیداوار نہیں کماتا ہے۔ یہ تجارتی سرگرمی کی حمایت نہیں کرتا یا ادائیگیوں کو تیزی سے طے کرتا ہے۔ یہ صرف بنیادی ڈھانچے کے خلاف ہیج کے طور پر موجود ہے جو قدر کو آزادانہ طور پر منتقل نہیں کر سکتا۔ یہ اسے تعمیراتی حدود کے ذریعہ عائد کردہ ساختی ٹیکس بناتا ہے، نہ کہ جان بوجھ کر مالی فیصلہ۔ USDT0 نے ایک حالیہ پوسٹ میں اس متحرک کو براہ راست بیان کیا، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ پہلے سے پوزیشن میں رکھے گئے فنڈز ایسے سرمائے کی نمائندگی کرتے ہیں جو "فرد کے لیے پیداوار حاصل نہیں کر رہے، تجارت کو سپورٹ کر رہے ہیں، یا ادائیگیوں کا تصفیہ نہیں کر رہے ہیں" اور اس کے بجائے بنیادی ڈھانچے کی ناکامی کے موڈ کے خلاف ریزرو میں بیٹھتے ہیں جو قدر کو آزادانہ طور پر منتقل نہیں کر سکتا۔ USDT0 اس مسئلے کو مارکیٹ کے زیادہ تر حلوں سے مختلف طریقے سے دیکھتا ہے۔ حقیقت کے بعد بیکار سرمائے کو کس طرح تعینات کیا جاتا ہے اس کو بہتر بنانے کے بجائے، یہ اس ساختی حالت کو ہٹاتا ہے جو پہلے سرمائے کو بیکار بنا دیتا ہے۔ پروٹوکول ایک واحد متحد USDT سپلائی کو برقرار رکھتا ہے جو براہ راست 20 سے زیادہ زنجیروں میں بغیر کسی پل کے انحصار کے یا لپیٹے ہوئے تغیرات کے منتقل ہوتا ہے۔ جب ایک سٹیبل کوائن ایک ہی پول سے مانگ کے مطابق کسی بھی چین تک پہنچ سکتا ہے، تو پانچ الگ الگ زنجیروں پر سرمائے کی پری پوزیشننگ کا معاملہ ختم ہو جاتا ہے۔ آپریٹرز کو اب سرمائے کی کارکردگی اور آپریشنل سیفٹی کے درمیان انتخاب کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔ ایک تالاب تمام ماحول کی خدمت کر سکتا ہے کیونکہ ان کے درمیان مانگ کی تبدیلی ہوتی ہے۔ یہ اثر لائیو مارکیٹ ڈیٹا میں نظر آتا ہے۔ مورفو کی آربٹرم قرض دینے والی منڈیوں پر، USDT0 کے لیے قرض لینے کی مانگ نے sUSDS/USDT0 مارکیٹ کو 90% استعمال سے اوپر دھکیل دیا ہے۔ فعال قرضے $5.45 ملین مارکیٹ کے مقابلے میں $4.8 ملین ہیں۔ استعمال کی یہ سطح صرف اس لیے ممکن ہے کیونکہ USDT0 الگ سے پہلے سے فنڈڈ ریزرو پول کے بغیر، Arbitrum پر واحد قابل رسائی سپلائی کے طور پر کام کرتا ہے۔ کٹانا میں ڈی فائی ایکو سسٹم لیڈ جسٹن ہیونز نے اپریل 2026 کے تجزیے میں وسیع تر مسئلے کو پکڑا، جس میں آج کے TVL پر مرکوز پروٹوکول کو "ایک بینک کے DeFi مساوی جو ڈپازٹ تو لیتا ہے لیکن بمشکل قرض دیتا ہے۔" اس کا ریونیو کثافت کا فریم ورک — پروٹوکول ریونیو جو کہ سرمایہ کاری کے مقابلے میں ہے — اس بات کا صاف پیمانہ پیش کرتا ہے کہ آیا لیکویڈیٹی واقعی کام کر رہی ہے۔ بفر کیپیٹل آمدنی کے عدد میں حصہ ڈالے بغیر TVL ڈینومینیٹر کو بڑھاتا ہے۔ چونکہ ادارہ جاتی سرمایہ کارگردگی کے ثابت شدہ فریم ورک کے ساتھ خلا میں داخل ہوتا ہے، انفراسٹرکچر جو فنڈز کو بیکار ذخائر میں پھنسا دیتا ہے اس کا دفاع کرنا مشکل ہو جائے گا۔