وائٹ ہاؤس کا تجزیہ: Stablecoin Yield Restrictions کم سے کم بینکنگ کو فروغ دیتی ہیں۔

ٹیبل آف کنٹینٹس وفاقی ماہرین اقتصادیات نے تجزیہ جاری کیا ہے جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مستحکم کوائن کی پیداوار کی ادائیگیوں پر پابندی لگانا کریڈٹ کی دستیابی پر کم سے کم اثر پیدا کرے گا جبکہ ڈیجیٹل اثاثہ رکھنے والوں کے لیے منافع کو کم کرے گا۔ یہ تحقیق روایتی بینکنگ اداروں کے دعووں سے متصادم ہے اور ریگولیٹری بات چیت میں نئے تناظر کو متعارف کراتی ہے۔ یہ تشخیص سٹیبل کوائن گورننس فریم ورک پر کانگریس کے فعال مباحثوں کے دوران سامنے آیا ہے۔ وائٹ ہاؤس کے محققین نے یہ نتیجہ اخذ کیا کہ مستحکم کوائن کی پیداوار پر پابندی لگانا مالیاتی منڈیوں میں اہم کریڈٹ توسیع پیدا کرنے میں ناکام رہے گا۔ امتحان فیڈرل ریزرو اور فیڈرل ڈپازٹ انشورنس کارپوریشن کے جامع ڈیٹاسیٹس پر انحصار کرتا ہے تاکہ سرمائے کی نقل و حرکت اور قرض دینے کی حرکیات کی نقالی کی جا سکے۔ نتیجتاً، تحقیق ریگولیٹری رکاوٹوں کے نتیجے میں صرف کم سے کم کریڈٹ نمو کو ظاہر کرتی ہے۔ اسٹڈی کوائن کی مکمل پابندی کے تحت مجموعی قرضہ جات تقریباً 2.1 بلین ڈالر تک بڑھیں گے۔ یہ اعداد و شمار موجودہ $12 ٹریلین قرض دینے والے بازار کا محض 0.02 فیصد ہے۔ اس کے مطابق، محققین اس بات کا تعین کرتے ہیں کہ stablecoin کی حدود روایتی کریڈٹ میکانزم کو نہ ہونے کے برابر فوائد فراہم کرتی ہیں۔ تجزیہ مزید واضح کرتا ہے کہ سٹیبل کوائن کے ذخائر اکثر سرکاری سیکیورٹیز کی خریداری کے ذریعے روایتی بینکنگ چینلز میں دوبارہ داخل ہوتے ہیں۔ مجموعی ڈپازٹ والیوم توازن برقرار رکھتے ہیں یہاں تک کہ انفرادی ادارے سرمائے کی نقل و حرکت کا تجربہ کرتے ہیں۔ یہ سرکلر بہاؤ ان دلائل کو کمزور کرتا ہے کہ stablecoin کی توسیع کریڈٹ کی صلاحیت کو کم کرتی ہے۔ وفاقی محققین نے دریافت کیا کہ علاقائی اور کمیونٹی بینکنگ اداروں کو stablecoin کی پیداوار کی پابندیوں سے کم سے کم فوائد حاصل ہوں گے۔ معیاری تخمینوں کے تحت ان چھوٹے اداروں میں کریڈٹ کی توسیع تقریباً 500 ملین ڈالر تک بڑھے گی۔ یہ توسیع صرف 0.026% کے برابر ہے اور مجموعی معاشی قرضے کے لیے اس کی کوئی اہمیت نہیں ہے۔ روایتی بینکنگ کے حامیوں کا دعویٰ ہے کہ مستحکم کوائن سود کی ادائیگیاں قائم قرض دہندگان کے ذخائر کو ختم کر سکتی ہیں۔ وفاقی تجزیہ یہ بتاتا ہے کہ یہ نقطہ نظر پورے مالیاتی ماحولیاتی نظام میں سرمائے کی گردش کے نمونوں کا حساب دینے میں ناکام رہتا ہے۔ بلکہ، stablecoin کی پشت پناہی کرنے والے اثاثے عام طور پر مجموعی لیکویڈیٹی کو برقرار رکھتے ہوئے، متبادل راستوں کے ذریعے بینکنگ اداروں میں واپس آتے ہیں۔ تحقیق اس بات پر زور دیتی ہے کہ stablecoin آپریشنز بنیادی طور پر بڑے مالیاتی کھلاڑیوں کے درمیان کلسٹر ہوتے ہیں۔ علاقائی بینکوں کو ڈپازٹ کی منتقلی کے لیے محدود براہ راست نمائش کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔ یہ ترتیب stablecoin مارکیٹ کی ترقی سے اہم رکاوٹ کے خطرے کو کم کرتی ہے۔ وفاقی اقتصادی ماہرین نے خبردار کیا ہے کہ مستحکم کوائن کی پیداوار کی صلاحیتوں کو ختم کرنے سے ڈیجیٹل اثاثہ استعمال کرنے والوں کے لیے قابل مقدار اقتصادی نقصان ہو گا۔ تجزیہ ایسے ریگولیٹری فریم ورک کے تحت سالانہ تقریبا$ 800 ملین ڈالر کی خالص فلاحی کمی کا حساب کرتا ہے۔ صارفین کریڈٹ تک رسائی میں اسی طرح کی بہتری حاصل کیے بغیر واپسی کی قربانی دیں گے۔ Stablecoin پروڈکٹس موافقت پذیر اور کثرت سے اعلیٰ منافع کی فراہمی کے ذریعے روایتی ذخائر کو مقابلہ فراہم کرتے ہیں۔ پیداوار کی خصوصیات کو ختم کرنے سے یہ فوائد کم ہو جائیں گے اور شرکاء کے لیے مالی متبادل محدود ہو جائیں گے۔ تحقیق سٹیبل کوائن کی پابندیوں کی خصوصیت رکھتی ہے کیونکہ پالیسی پیدا کرنے والے اخراجات فوائد سے زیادہ ہیں۔ قانون ساز جامع ڈیجیٹل اثاثہ ریگولیٹری اقدامات کے اندر stablecoin فریم ورک کے حوالے سے جاری بات چیت کو برقرار رکھتے ہیں۔ GENIUS ایکٹ فی الحال جاری کنندہ کی طرف سے فراہم کردہ پیداوار پر پابندیاں عائد کرتا ہے، جبکہ اضافی تجاویز پابندیوں کو وسیع کر سکتی ہیں۔ وفاقی تجزیہ تجویز کرتا ہے کہ stablecoin پالیسی معمولی بینکنگ انڈسٹری کے فوائد کے بجائے مارکیٹ کی کارکردگی اور صارفین کے فوائد پر زور دیتی ہے۔