وائٹ ہاؤس کی رپورٹ نے $800M صارفین کی لاگت اور کم سے کم قرضے حاصل کرنے کا حوالہ دیتے ہوئے، Stablecoin Yeld Ban کو مسترد کردیا

فہرست مشمولات وائٹ ہاؤس کونسل آف اکنامک ایڈوائزرز (CEA) نے stablecoin کی پیداوار کی ممانعت پر ایک رپورٹ جاری کی، جس میں معلوم ہوا کہ stablecoins پر پیداوار پر پابندی لگانے سے صارفین کو $800 ملین لاگت آئے گی۔ بدلے میں، بینک قرضے میں صرف 0.02 فیصد اضافہ ہوگا۔ رپورٹ بڑے مالیاتی اداروں کی طرف سے دیے گئے دلائل کو چیلنج کرتی ہے کہ پیداوار پر پابندی کمیونٹی کے قرضے کی حفاظت کرتی ہے۔ یہ GENIUS ایکٹ اور مجوزہ CLARITY ایکٹ کی دفعات کے ارد گرد جاری پالیسی بحث میں نیا ڈیٹا شامل کرتا ہے۔ CEA کے نتائج سے پتہ چلتا ہے کہ مستحکم کوائن کی پیداوار کو ختم کرنے سے 12 ٹریلین ڈالر کی قرض کی مارکیٹ میں صرف 2.1 بلین ڈالر کا اضافہ ہوگا۔ اس کا ترجمہ لاگت سے فائدہ کا تناسب 6.6 ہے، یعنی صارفین بینکوں کے حاصل کردہ منافع سے کہیں زیادہ کھوتے ہیں۔ اعداد کی وجہ سے مسابقتی سٹیبل کوائن کی واپسی پر پابندی کا جواز پیش کرنا مشکل ہو جاتا ہے۔ اعداد و شمار کو مزید نیچے توڑتے ہوئے، بڑے بینک اس اضافی قرضے کا 76% کریں گے۔ کمیونٹی بینک - جن کے اثاثے $10 بلین سے کم ہیں - کا حساب صرف 24%، یا تقریباً $500 ملین ہوگا۔ ان کا قرض دینے کا حصہ صرف 0.026 فیصد بڑھے گا، ایک اعداد و شمار جسے رپورٹ نہ ہونے کے برابر قرار دیتی ہے۔ سی ای اے نے بھی بدترین مفروضوں کا استعمال کرتے ہوئے اپنے ماڈل پر زور دیا۔ ان میں اسٹیبل کوائن کی مارکیٹ اس کے موجودہ سائز سے چھ گنا، تمام ذخائر نقد میں بند، اور فیڈرل ریزرو نے اپنے موجودہ فریم ورک کو ترک کر دیا۔ اس کے باوجود، بینک قرضے میں صرف 4.4 فیصد اضافہ ہوا۔ جیسا کہ ایک صنعت کی آواز نے جواب میں نوٹ کیا: "اسٹیبل کوائن ہولڈنگز پر مسابقتی ریٹرن کے صارفین کے فوائد کو ترک کرتے ہوئے، پیداوار کی ممانعت بینک قرضے کی حفاظت کے لیے بہت کم کام کرے گی۔" ٹیسٹ کیے گئے ہر منظر نامے میں ڈیٹا پوائنٹس ایک ہی سمت میں۔ پیداوار پر پابندی کی اصل دلیل ڈپازٹ فلائٹ پر مرکوز ہے - یہ خیال کہ پیداوار کی پیشکش کرنے والے مستحکم کوائنز روایتی بینکوں سے رقوم کو ہٹا دیں گے۔ تاہم، CEA کی رپورٹ کو موجودہ مارکیٹ پیمانے پر اس تشویش کی حمایت کرنے کے لیے بہت کم ثبوت ملے ہیں۔ GENIUS ایکٹ، جو جولائی 2025 میں قانون میں دستخط کیا گیا ہے، پہلے سے ہی stablecoin جاری کرنے والوں کو ون ٹو ون ریزرو بیکنگ برقرار رکھنے کی ضرورت ہے۔ ذخائر میں منظور شدہ اثاثوں پر مشتمل ہونا چاہیے، بشمول امریکی ڈالر، قلیل مدتی خزانے، اور منی مارکیٹ فنڈز۔ قانون مستحکم کوائن ہولڈرز کو براہ راست پیداوار کی ادائیگی سے بھی منع کرتا ہے۔ مجوزہ CLARITY ایکٹ کی کچھ قسمیں فریق ثالث یا ملحقہ پیداوار کے انتظامات کو بند کر کے مزید آگے بڑھیں گی۔ اس نقطہ نظر کے ناقدین کا کہنا ہے کہ یہ انتظامات محض مقابلہ متعارف کرواتے ہیں اور بہتر مالیاتی مصنوعات تک صارفین کی رسائی کو بڑھاتے ہیں۔ CEA کی رپورٹ پر ایک جواب میں کہا گیا: "تیسرے فریق کی پیداوار کے انتظامات ڈپازٹ فلائٹ کا سبب نہیں بنتے۔ وہ صرف مقابلہ کی حوصلہ افزائی کرتے ہیں، صارفین کے لیے نئی مصنوعات لاتے ہیں، اور stablecoins کو نئی منڈیوں میں داخل ہونے دیتے ہیں۔" رپورٹ کا ڈیٹا متعدد ماڈل کردہ منظرناموں میں اس پوزیشن کی حمایت کرتا ہے۔ سی ای اے کے نتائج اب ثبوت کا بوجھ واپس ان لوگوں پر منتقل کر رہے ہیں جو وسیع پیداوار کی ممانعت کا مطالبہ کر رہے ہیں۔