وائٹ ہاؤس کا مطالعہ بینکرز کے خلاف مستحکم کوائن کی پیداوار کی لڑائی میں کرپٹو کے موقف کو تقویت دیتا ہے

بدھ کو جاری ہونے والی وائٹ ہاؤس کی ایک رپورٹ براہ راست بینکنگ انڈسٹری کے دعووں کو چیلنج کرتی ہے کہ مستحکم کوائن کی پیداوار سے ذخائر ختم ہو جائیں گے اور گھرانوں اور چھوٹے کاروباروں کو قرض دینے میں کمی آئے گی۔

اس کے بجائے، ان stablecoin انعامات پر پابندی لگانے سے کریڈٹ کی تخلیق پر صرف ایک نہ ہونے کے برابر اثر پڑے گا، تجزیہ، اقتصادی مشیروں کی کونسل (CEA) کے ذریعہ جاری کیا گیا، پایا گیا۔

21 صفحات پر مشتمل رپورٹ کے پیچھے وائٹ ہاؤس کے ماہرین اقتصادیات نے کہا کہ ان کے نتائج فیڈرل ریزرو اور ایف ڈی آئی سی کے اعداد و شمار کے ساتھ ڈپازٹس، قرض دینے اور بینک کی لیکویڈیٹی کے ساتھ کیلیبریٹ کیے گئے اسٹائلائزڈ معاشی ماڈل پر مبنی ہیں، نیز سٹیبل کوائن کے ذخائر پر صنعت کے انکشافات اور اس بات کے علمی تخمینوں پر کہ صارفین اثاثوں کے درمیان فنڈز کو کس طرح منتقل کرتے ہیں۔

رپورٹ، جو خاص طور پر جولائی 2025 میں دستخط کیے گئے GENIUS ایکٹ کا تجزیہ کرتی ہے، یہ بھی انتباہ کرتی ہے کہ Coinbase جیسے بیچوانوں سے "پیداوار کی طرح" انعامات کو مزید محدود کرنے کے لیے ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹ کلیرٹی ایکٹ میں مجوزہ اپ ڈیٹس الٹا نتیجہ خیز ہو سکتی ہیں۔

"مختصر طور پر، پیداوار کی ممانعت بینک قرضے کی حفاظت کے لیے بہت کم کام کرے گی، جبکہ اسٹیبل کوائن ہولڈنگز پر مسابقتی منافع کے صارفین کے فوائد کو چھوڑ کر،" رپورٹ میں زور دیا گیا۔ اس نے مزید کہا کہ "پیداوار پر پابندی سے مثبت فلاحی اثر تلاش کرنے کی شرائط محض ناقابل تصور ہیں۔"

یہ رپورٹ امریکی بینکوں اور کرپٹو کرنسی انڈسٹری کے درمیان جاری تنازعہ کی تازہ ترین پیشرفت کی نشاندہی کرتی ہے جس نے کانگریس میں ڈیجیٹل اثاثہ جات کی قانون سازی کو روک دیا ہے، جہاں سینیٹرز رکے ہوئے کلیئرٹی ایکٹ کو غیر مقفل کرنے کے لیے سمجھوتہ کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ صدر ڈونلڈ ٹرمپ اور ان کے مشیر مذاکرات کاروں کے لیے بے چین رہے ہیں - بشمول کرپٹو انڈسٹری، بینکرز اور گلیارے کے دونوں اطراف کے سینیٹرز - ایک معاہدے پر حملہ کرنے کے لیے جو طویل انتظار کے بل کو آگے بڑھاتا ہے، جو انتظامیہ کی قانون سازی کی ترجیحات میں سے ایک ہے۔

جب کہ کرپٹو فرمز اور ان کے قانون ساز حامیوں کا استدلال ہے کہ انہیں stablecoins پر پیداوار کی طرح انعامات دینے کی اجازت دی جانی چاہیے، بینکوں نے خبردار کیا ہے کہ اس سے رقوم روایتی مالیاتی نظام سے ہٹ جائیں گی۔ لیکن بدھ کے نتائج بینکنگ گروپس کی ایک بنیادی دلیل کو کم کر سکتے ہیں: یہاں تک کہ مستحکم کوائن کی پیداوار پر مکمل پابندی بھی قرضے میں معمولی اضافہ کرے گی۔

پابندی قرضے کی حفاظت کے لیے بہت کم کام کرتی ہے۔

دوسرے لفظوں میں، رپورٹ میں دعویٰ کیا گیا ہے کہ مسابقتی ریٹرن کے صارفین کو چھینتے ہوئے ممانعت قرضے کی حفاظت کے لیے بہت کم کام کرے گی۔

امریکن بینکرز ایسوسی ایشن (ABA) کا اصرار ہے کہ اگر stablecoins زیادہ پیداوار والے بچت کھاتوں کے مقابلے پیداوار کی پیشکش کرنا شروع کر دیتے ہیں، تو جمع کنندگان رقم کو بینکوں سے باہر اور ڈیجیٹل ڈالرز میں منتقل کر دیں گے، جس سے بینک قرض دینے کے لیے استعمال ہونے والے فنڈز کو کم کر دیں گے۔ بینکنگ لابیسٹ نے استدلال کیا ہے کہ کمیونٹی بینکرز کو خاص طور پر نقصان پہنچے گا - ایک ایسی دلیل جس نے قانون سازوں جیسے سینیٹرز تھام ٹِلس، ایک ریپبلکن، اور انجیلا السبروک، ایک ڈیموکریٹ کے کان پکڑے، جو ایک قانون ساز سمجھوتے کی کوشش کر رہے ہیں جس سے مین اسٹریٹ کے اداروں کو نقصان نہیں پہنچے گا۔

تاہم، وائٹ ہاؤس کے ماہرین اقتصادیات نے کہا کہ بینکرز کی دلیل غلط سمجھتی ہے کہ سٹیبل کوائنز کس طرح وسیع مالیاتی نظام کے ساتھ تعامل کرتے ہیں۔ ایک مثال میں، رپورٹ میں بتایا گیا ہے کہ کس طرح سٹیبل کوائنز خریدنے کے لیے استعمال ہونے والے فنڈز کو اکثر ٹریژری بلز میں دوبارہ لگایا جاتا ہے اور بالآخر دوسرے بینکوں میں دوبارہ جمع کر دیا جاتا ہے، جس سے مجموعی ڈپازٹ کی سطح بڑی حد تک تبدیل نہیں ہوتی،

رپورٹ ان خدشات کو بھی دور کرتی ہے کہ ٹریژریز اور بڑے اداروں میں فنڈز کے بہاؤ کے باعث کمیونٹی بینک کھو سکتے ہیں، چھوٹے قرض دہندگان پر اس کا اثر محدود ہے۔ اس کا تخمینہ ہے کہ کمیونٹی بینکوں کی پیداوار پر پابندی کے تحت کسی بھی اضافی قرضے کا صرف 24% یا تقریباً 500 ملین ڈالر ہوں گے، اور نوٹ کرتے ہیں کہ stablecoin کی سرگرمی پہلے سے ہی بڑے مالیاتی اداروں میں مرکوز ہے، جس سے اندازہ ہوتا ہے کہ چھوٹے بینکوں پر حقیقی دنیا کا اثر اس سے بھی کم ہو سکتا ہے۔

"اس کا جواب ڈپازٹس کی سطح میں نہیں، بلکہ ان کی ساخت میں ہے،" رپورٹ نے وضاحت کی۔ موجودہ "کافی ذخائر" کے نظام کے تحت، بینکوں کے درمیان یہ تبدیلیاں قرض دہندگان کو اپنی بیلنس شیٹ کو سکڑنے پر مجبور نہیں کرتی ہیں۔

بینکنگ سیکٹر سے غائب ہونے کے بجائے، زیادہ تر پیسہ بیکنگ سٹیبل کوائنز کو اس کے ذریعے ری سائیکل کیا جاتا ہے۔ جب جاری کنندگان ٹریژری بلز یا اسی طرح کے آلات میں ذخائر کی سرمایہ کاری کرتے ہیں، تو وہ فنڈز عام طور پر بینکنگ سسٹم میں کسی اور جگہ دوبارہ جمع ہو جاتے ہیں، مجموعی طور پر ڈپازٹ کی سطح کو محفوظ رکھتے ہوئے یہاں تک کہ اگر انفرادی بینکوں کو اخراج نظر آتا ہے۔

سٹیبل کوائن کے ذخائر کا صرف ایک چھوٹا سا حصہ، جس کا تخمینہ رپورٹ کی بیس لائن میں تقریباً 12% لگایا گیا ہے، ایسی شکلوں میں رکھا گیا ہے جو معنی خیز طور پر قرض دینے پر پابندی لگا سکتے ہیں۔ اس کے باوجود، بینک ریزرو کی ضروریات اور لیکویڈیٹی بفرز کی وجہ سے اس کا اثر بہت زیادہ گھٹ جاتا ہے، جو قرض لینے والوں تک پہنچنے سے پہلے ہی زیادہ تر ممکنہ اثر کو جذب کر لیتا ہے۔

اس کا نتیجہ ایک متعدد قدموں پر نم ہونے والا اثر ہے: دسیوں ارب ڈالر stablecoins اور ڈپازٹس کے درمیان منتقل ہو سکتے ہیں، لیکن بالآخر صرف ایک حصہ نئے قرضوں میں بدل جاتا ہے۔

یہ متحرک اس دلیل کو بھی کمزور کرتا ہے کہ stablecoin کی پیداوار کمیونٹی بینکوں کے لیے ایک خاص خطرہ ہے۔ رپورٹ کے مطابق، چھوٹے قرض دہندگان کو پیداوار پر پابندی کے تحت اضافی قرضے میں صرف 500 ملین ڈالر نظر آئیں گے، جو تقریباً 0.026 فیصد کا اضافہ ہے۔

دوسرے لفظوں میں، وائٹ ہاؤس کے ماہرین اقتصادیات کا مقابلہ ہے۔