由于第一季度销售下滑和生产障碍迫在眉睫，航空技术巨头面临财务阻力

这家欧洲航空航天巨头正准备迎接 2026 年充满挑战的第一季度，金融分析师预计，飞机交接减少和供应链持续复杂化将带来重大阻力。空中客车公司 (Airbus SE)、AIR.DE 摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的分析预计，季度收入将达到 124 亿欧元，同比收缩 8%。调整后息税前利润预计仅为 3.11 亿欧元，利润率降至 2.5%。商业航空领域——空客的核心收入驱动——面临着最严峻的挑战。预计第一季度飞机交付量约为 114 架，低于 2025 年同期的 136 架。这意味着 16% 的大幅减少，标志着运营压力。部门级收入预计将收缩 13%，而营业利润可能骤降至 7500 万欧元。影响因素包括制造产量减少、飞机型号组合利润减少以及研发支出增加。检查数据时出现了明显的不一致。今年迄今为止，交付量已减少近 20%，但航班运营量仅略有减少。这一差距表明飞机制造仍在继续，但已完工的飞机尚未到达客户手中。行业分析师认为面板制造缺陷和有限的维修基础设施是可能的原因。成品飞机可能会停飞，等待质量纠正，然后才能进行客户转移。如果这些复杂问题得到有效解决，累积的积压实际上可能会推动随后几个季度的交付激增。这代表着潜在的上行空间，具体取决于运营改进。自由现金流预测还表明季节性疲软程度高于正常水平。随着空客为未来扩张做好准备，库存持续积累，而面板检查中断则加剧了压力。在空中客车公司收购了部分 Spirit 部门之后，Spirit AeroSystems 的整合迄今为止所产生的影响微乎其微，尽管它在本已充满挑战的时期带来了额外的运营复杂性。 Jefferies 分析师 Chloe Lemarie 维持持有评级，同时设定 190 欧元的价格目标。其基本原理集中在短期现金生成压力和利润压缩上，这创造了平衡而非有吸引力的风险回报状况。摩根士丹利同样维持持有立场，但目标价大幅提高至 230 欧元，反映出对供应链正常化后复苏前景的乐观态度。法国巴黎银行 (Exane BNP Paribas) 于 4 月 13 日加入对话，发布了持有评级和 190 欧元目标的评级，与谨慎的共识一致。并非所有部门都面临困难。空中客车公司的国防与航天业务预计第一季度收入将增长 8%，而直升机部门则可能实现 4% 的增长——两者都保持健康的利润率。长期前景仍然基本强劲。空中客车公司的积压订单接近 8,800 架，全球航空需求持续强劲。虽然近期挑战是切实存在的，但如此庞大的订单量凸显了一旦克服运营障碍后的潜在活动水平。截至 4 月中旬交易，空客股票 (AIR) 盘中上涨约 1%。