清晰之后：美国加密框架如何与 MiCA、MAS 和 VARA 抗衡

经过多年主要通过诉讼和重叠的机构索赔来监管加密货币，美国终于更接近正式的市场结构框架。

《澄清法案》的通过将使美国与欧盟、新加坡、阿联酋和香港等司法管辖区并驾齐驱，所有这些司法管辖区都已经在专门的加密货币监管制度下运作。

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不过，尽管这项立法将代表美国加密货币政策多年来最大的转变，但这一比较也表明，在达到其他地方已经看到的操作清晰度水平之前，华盛顿还需要覆盖多少基础。

参议员辛西娅·卢米斯 (Cynthia Lummis) 称委员会的投票“是数字资产创新的历史性一步”，并认为涨价发出了“一个明确的信号，即美国不会将数字金融的未来拱手让给任何人”。

《澄清法案》的一小步，数字资产的一大步🚀 pic.twitter.com/g9rk9A6nNX

— 参议员 Cynthia Lummis (@SenLummis) 2026 年 5 月 14 日

交易所和机构公司面临的风险是什么

对于 Coinbase、Kraken 和 Robinhood 等交易所来说，CLARITY 的最大优势是为加密货币现货市场提供更清晰的联邦框架。包括 ETF 发行人、托管人、经纪交易商和银行在内的机构公司也可以更加确定哪些资产属于证券监管范围，哪些资产将被视为数字商品。

Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 将委员会批准的版本描述为较早期草案的“重大改进”，特别是在稳定币奖励、代币化、DeFi 和 CFTC 权威方面。

加密市场结构法案已以两党投票在参议院银行委员会获得通过！对于加密货币和美国数字资产的未来来说，这是历史性的一天。感谢立法者和工作人员为加强这项立法付出的无数时间。大改进…

— 布莱恩·阿姆斯特朗 (@brian_armstrong) 2026 年 5 月 14 日

同时，与 MiCA、MAS、VARA 和香港制度的比较表明，仅靠监管清晰度已经不够了。其他司法管辖区已经运行成熟的许可系统，并制定了托管规则、稳定币框架和执法实践。

美国加密货币框架与全球相比如何

下面的细分比较了美国、欧盟、新加坡、阿联酋和香港的七个监管维度。如果美国框架仍悬而未决，则单元格会进行相应标记。

注册

企业如何获得合法经营权是任何监管框架最基本的考验，也是美国与其他国家最大的分界线。

美国（清晰法案）：加密货币公司将在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册，属于以下三个类别之一：交易所、经纪商或交易商。美国证券交易委员会将保留对某些归类为证券的代币发行的权力。该框架尚未生效，在参议院批准后需要 SEC-CFTC 联合制定额外规则。

欧盟 (MiCA)：加密货币公司必须获得一个欧盟成员国的国家监管机构的授权。然后，该许可证就可以在整个欧盟市场上通行。公司必须在欧盟境内建立法人实体。完整的 MiCA 制度自 2024 年 12 月起开始运行。

新加坡（MAS）：加密货币公司必须根据《支付服务法》获得 MAS 的许可。新加坡采用全球最严格的许可制度之一，提供有限的过渡性救济和严格的反洗钱监管。该制度自 2019 年起生效，并于 2025 年进一步收紧。

阿联酋 (VARA)：加密货币公司必须为每种活动类型获得单独的 VARA 许可证，包括交易、托管、经纪和咨询服务。迪拜于 2022 年启动了 VARA，并于 2024 年通过联邦协调将该框架扩展到全国范围。

香港（证监会）：所有加密货币交易平台都必须获得证监会发牌。公司必须在香港设立实体，任命经批准的负责人员，并在发牌过程中完成独立的外部评估。香港现行的 VATP 制度将于 2024 年全面强制实施。

主要加密货币监管时间表

客户资产的托管

保证客户资金安全是任何金融中介机构的基本义务。在所有五个司法管辖区，规则都指向同一方向，但具体细节却有很大差异。

美国（清晰法案）：客户资产必须由合格的托管人持有，并与公司资金严格分开。禁止混合。托管资格标准尚未最终确定。

EU (MiCA)：客户资产必须与公司资产严格分开，并且不能用于公司目的。公司必须遵守 ESMA 指导下的运营安全和网络安全标准。

新加坡（MAS）：强制隔离客户资产。 MAS 要求每月对托管进行独立检查和年度审计