分析师 K33 指出，当前比特币的低迷受到投资者前景异常黯淡的缓冲，这抑制了加密货币进一步下跌的潜力。

比特币未能突破 83,000 美元左右的关键移动均线，引发了人们对另一次残酷下跌即将到来的担忧。

但 K33 Research 在周二的报告中指出，这一周期的表现与 2014 年、2018 年和 2022 年类似拒绝后发生的崩溃有很大不同。

在那段时期，比特币大幅反弹回到 200 日移动均线，然后又迅速回落。这些反弹是由杠杆率迅速重建和看涨头寸推动的，但最终在自身压力下崩溃。

K33 的研究主管 Vetle Lunde 写道：“目前的缓慢磨合还没有产生这样的动力。” “衍生品数据反而表明了独特的悲观情绪。”

极度谨慎

比特币的 30 天平均融资利率现已连续 81 天保持为负值，接近历史最长持续时间，这表明即使价格从 2 月份接近 60,000 美元的低点回升，交易员仍持续看跌。

与此同时，报告称，CME 比特币期货的年化基差最近跌破 2.5%，这一水平通常与极度谨慎时期相关。

伦德说，仍然存在警告信号。

比特币衍生品的未平仓头寸仍然很高，如果价格进一步走弱，就会增加另一次波动事件的风险。与此同时，随着价格在 83,000 美元附近走软，接近许多比特币 ETF 持有者的平均成本基础，美国比特币 ETF 资金流出在五天内加速至 16 亿美元。

K33表示，从历史上看，当价格在长期下跌后恢复至盈亏平衡点时，投资者往往会更积极地抛售，而这种模式似乎再次出现。

底部可能在

尽管如此，K33 的专有指标仍然类似于更强劲的时期，比如 2025 年 3 月至 4 月期间，比特币在特朗普关税推出期间触底，然后反弹至新高，超过之前周期的熊市反弹。

该公司仍然认为比特币 2 月份跌向 60,000 美元可能是本周期中最大幅度的跌幅。

伦德写道：“2025 年不那么激进的牛市为 2026 年更加温和的熊市奠定了基础。”该公司的“基本情况”仍然是 2 月份 6 万美元，标志着熊市的“最大跌幅”。