分析师大幅下调 IREN 预测，焦点从加密货币提取转向人工智能

简而言之

由于比特币挖矿规模缩小和股票稀释，伯恩斯坦将 IREN 的目标价从 125 美元下调至 100 美元，同时维持跑赢大盘评级。

IREN 正在从比特币挖矿转向人工智能云，以年收入 19.4 亿美元的微软 GPU 合同为基础。

Bernstein 预测，到 2030 年，随着 IREN 扩展到 275,000 个 GPU，云收入将达到 60 亿美元，EBITDA 利润率约为 82%。

Bernstein 分析师周一将 IREN 的目标股价从每股 125 美元下调至 100 美元，同时重申该股是专注于人工智能的比特币矿商中的首选股票，理由是该公司迅速转型为超大规模人工智能云提供商，并预计它将在未来几年全面停止加密货币挖矿业务。

该投资公司表示，目标下调反映了与 IREN 业务前景无关的两个因素：比特币挖矿规模的缩减以及近期股票发行中流通股的增加，而不是该公司人工智能雄心的任何恶化。

牛市的核心是与微软的一项重大交易。 IREN 已将其 150,000 个 GPU 中的 77,000 个与这家软件巨头签订了一份为期五年的协议，年化收入约为 19.4 亿美元。剩余的 GPU 容量正在向按需云客户销售，截至 2 月份已签署价值 4 亿美元的合同。

为了为扩建提供资金，IREN 与戴尔达成了 58 亿美元的 Nvidia GB300 处理器采购协议，并以低于 6% 的利率获得了 36 亿美元的 GPU 支持融资。分析师表示，加上微软的预付款，该安排涵盖了微软合同所需资本的大约 95%。

Bernstein 预计，IREN 的人工智能云收入将在 2027 年达到 26 亿美元，到 2030 年将攀升至 60 亿美元，届时该公司预计将运营 275,000 个 GPU，而目前的 GPU 数量为 150,000 个。调整后的 EBITDA 利润率预计将稳定在 82% 左右，这意味着到本十年末，息税折旧摊销前利润将接近 50 亿美元。

该公司在德克萨斯州、不列颠哥伦比亚省和俄克拉荷马州拥有 4.5 吉瓦的电力储备，为长期增长奠定了基础。 Bernstein 对 IREN 在斯威特沃特和俄克拉荷马州未开发的 3.6 吉瓦产能的估值为每兆瓦 300 万美元，为该公司的整体估值贡献了约 108 亿美元。

比特币挖矿曾经是 IREN 业务的核心，但在更新后的模型中被赋予了零价值。分析师预计该公司将继续用 GPU 机架替换采矿硬件，因为它将现有基础设施重新用于云工作负载。伯恩斯坦预计，该公司的采矿收入将在未来几年大幅下降，并在 2030 财年降至零。

近几个月来，许多其他著名的比特币挖矿公司都强烈拥抱人工智能的机会，有些公司甚至在人工智能热潮中完全放弃了加密货币挖矿。

IREN 股价近期交易价格为 43.78 美元，当日下跌超过 9%，原因是 OpenAI 表现不佳的报道导致人工智能相关股票大范围暴跌。上个月，IREN 股价上涨近 25%。以目前的价格计算，伯恩斯坦的目标价对投资者来说意味着大约 128% 的上涨空间。