山寨币正在走向崩溃吗？ – $2.6B 杠杆飙升如何增加风险

山寨币市场真的触底了吗？

Altcoin Season Index 在不到一周的时间内飙升了 30%，而 TOTAL2 已反弹至 2 月初的水平。与此同时，比特币的主导地位已从近期高点回落，这看起来像是一个典型的轮换阶段，交易者将资金转移到高风险资产以追逐短期上涨。

也就是说，比特币 [$BTC] 仍占据超过 60% 的市场主导地位，因此资本转向山寨币的势头还不足以确认山寨币季节的全面成熟。简而言之，比特币继续吸引稳定的资金流入，这使得更广泛的山寨币势头受到一定程度的限制。因此，山寨币市场潜在的看跌重置的想法仍然具有一定的影响力。

来源：Coinalyze

然而，出于几个关键原因，“时机”在这里是最重要的。

如上图所示，山寨币市场杠杆率严重过高。截至发稿，山寨币未平仓合约（OI）在短短一周内飙升了 26 亿美元，从 29% 上升至 32%，总数达到 186.6 亿美元，而比特币的 OI 则从 48% 下降到 45%，总计 290 亿美元。这表明杠杆正在快速增加，使市场更容易受到急剧清算和突然波动性飙升的影响。

在这种情况下，疲软的山寨币技术面和市场情绪仍停留在“中性”区域，没有真正的“恐惧恐惧症”，表明此举背后缺乏坚定的信念。从技术角度来看，这造成了经典的现货与杠杆背离，投机头寸明显主导了山寨币市场流动。自然，问题就变成了：“崩盘”即将来临吗？

随着 ETH 的流动和 BTC 的主导地位出现分歧，山寨币的定位发生了倾斜

山寨币市场极端投机的时机与另一个看跌催化剂一致。

作为市场份额超过 10.5% 的最大山寨币，以太坊 [$ETH] 流量仍然是更广泛的山寨币流动性和市场方向的关键驱动力。然而，美元 ETH 现货流量数据继续显示持续的抛售压力。最近，大持有者 Garrett Bullish 将其剩余的价值 5.28 亿美元的 ETH 转移到了币安，这给本已脆弱的市场结构带来了进一步的供应方压力。

在此背景下，$ETH/$BTC 比率测试 0.03 阻力位具有额外的意义。由于持续的抛售压力，$BTC 的主导地位保持在 60% 以上，而以太坊的主导地位连续四周下跌，$ETH/$BTC 面临强大的上方阻力，使得该比率短期内触底的可能性看起来不太可能。

来源：TradingView（$ETH/$BTC）

当然，这使得更广泛的山寨币状况面临结构性压力。

在这种背景下，不断上升的杠杆率开始显得越来越捉襟见肘，头寸的建立使得山寨币很容易受到突然波动的影响。如果发生这种情况，可能会对 ETH/BTC 比率造成压力，并将资金推回 BTC 美元，从而增加这些头寸平仓时大幅下行的风险。

最终总结

山寨币市场的杠杆率不断上升，信念薄弱，使其容易受到清算驱动的大幅回调的影响。

$ETH/$BTC 阻力、持续的 $ETH 抛售压力以及 $BTC 超过 60% 的主导地位表明资本可能会继续回流到比特币，从而使山寨币承受结构性压力。