Arthur Hayes 表示代币收入差距不断压低价格

亚瑟·海耶斯 (Arthur Hayes) 警告说，许多加密项目通过阻止协议收入而损害了代币持有者的利益。根据 Arthur Hayes 的说法，当项目筹集资金、发行代币并且未能与持有者分享经济价值时，问题就开始了。他表示，许多协议赚取交易费、借贷收入和其他收入，但代币所有者没有获得直接利益。海耶斯表示，这种结构使得代币在发行期间依赖于炒作。在他看来，代币生成事件往往会成为最高价格点，因为早期需求满足了有限的抛售压力。海耶斯表示，上市后，解锁、团队归属和投资者分配开始给代币增加压力。他认为，许多项目没有提供抵消机制，例如回购或收入分享。海耶斯表示，早期投资者在禁售期结束后出售股票时，并没有表现出异常行为。他表示，风险基金对其有限合伙人负有责任，并且必须在代币变得流动时返还资本。 Arthur Hayes：大多数代币下跌是因为项目口袋协议收入 2026 年 5 月 23 日，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes @CryptoHayes 在 What Bitcoin Did 播客上表示，大多数加密项目未能将协议层面创造的经济价值返还给代币…… pic.twitter.com/fk1xBvRgZi — Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026 年 5 月 27 日他的批评集中在代币设计上，而不是代币设计上仅有市场情绪。 Hayes 表示，许多项目构建代币主要是作为早期投资者和团队的退出工具。海耶斯表示，他已建议许多加密货币团队通过更清晰的代币模型将价值返还给持有者。他表示，这些想法常常面临股权结构表上风险投资者的抵制。在他的账户中，大资金更喜欢定期兑现和代币分配。海耶斯表示，他们不支持将协议收入转移给代币持有者而不是国债的模式。他认为，这种结构导致许多代币在上市后陷入长期下跌。海耶斯表示，忽视持有人价值的项目可能会随着时间的推移而失去市场支持。 Hayes 将该模型与 Hyperliquid 进行了对比，后者在代币设计上采取了不同的路线。他表示，Hyperliquid 避免了大规模的风险投资，并减少了市场上方的机构抛售压力。海耶斯表示，该项目仍然允许其团队持有有意义的分配。他说，建筑商在创造有用的产品时需要补偿。然而，海耶斯表示，Hyperliquid 的主要区别在于其收入模式。该协议承诺将 97% 的收入用于从公开市场回购 HYPE。海耶斯将此描述为一种工作机制，而不是一个模糊的承诺。他表示，援助基金在交易所运营期间使用交易费收入购买 HYPE。海耶斯表示，由于 Hyperliquid 从交易活动中赚取费用，因此其回购模式取决于实际协议的使用。他称交易费用是加密货币最强大的商业模式之一。海耶斯将当前的争论置于加密货币更悠久的筹款历史中。他表示，自 2017 年以来，该行业经历了 ICO、IEO、IDO 和风险投资支持的代币发行。Hayes 表示，每种模式都承诺提供更好的结构，但往往会给散户买家带来类似的损失。他表示，投资者花了数年时间来了解哪些代币模型不起作用。他最新的论点集中在现金流明显到达持有人手中。海耶斯表示，加密货币投资者已经成熟，现在关心的是价值如何回报给他们。通过专家分析发现人工智能、加密货币和技术领域表现最好的股票。