Badger State 在博彩市场纠纷中瞄准加密货币巨头

预测市场有一条一贯的路线：他们的产品是金融工具，而不是赌注。威斯康星州并不买账，在针对 Kalshi、Coinbase、Polymarket、Robinhood 和 Crypto.com 的新投诉中，该州引用这些公司自己的营销活动，称它们为无证赌博场所。

司法部长乔什·考尔（Josh Kaul）在周四宣布投诉的新闻稿中表示：“对非法行为的隐晦掩盖并不意味着其合法。”

诉讼背后的问题很简单：这些合约是商品期货交易委员会（CFTC）规定的金融工具，还是州赌博法规定的投注？答案决定了一个快速增长的市场是在单一的联邦规则手册下运作，还是在当地博彩监管机构的管辖下划分为 50 个州。几乎可以肯定，它会被提交至最高法院。

威斯康星州在戴恩县提起的投诉针对三个平行生态系统。

其中之一是 Crypto.com 及其衍生品部门。另一个目标是 Polymarket 及其附属实体。第三个与分销合作伙伴 Robinhood 和 Coinbase 一起引入 Kalshi（Robinhood 和 Coinbase 都将预测市场订单发送给 Kalshi），认为这些平台共同促进了州居民的体育博彩。

在这三者中，法律理论认为所谓的“事件合约”是赌注：用户付费以对现实世界的结果采取立场，如果正确，则获得固定支付。

在文件中引用的一个例子中，交易者可以以反映隐含概率的价格购买与 NCAA 锦标赛相关的合同，获胜头寸支付 1 美元，失败头寸则不返回任何内容。

州检察官还引用了 Kalshi 自己的 Instagram 广告，声称该平台是“第一个全国合法体育博彩平台”，以及 Polymarket 的广告，该广告称自己是“一个人们可以对未来赛事结果进行投注的平台”。

该州认为，预测市场的结构完全符合其对赌注的法定定义，无论产品如何贴上标签或谁占据了交易的另一方。

投诉还强调，平台通过对每份合约收取交易费来产生收入，将该模式比作赌场从其场地上的赌注中抽取一部分。

发起联邦制斗争

该行业的防御依赖于联邦政府的先发制人。 Kalshi 尤其辩称，其合约是在受监管交易所上市的掉期合约，因此属于 CFTC 的专属管辖范围。

本月早些时候，第三巡回法院站在该公司一边，将监管机构不阻止合同的决定视为有效解决了管辖权问题，这一立场得到了加强。

在美国各地，各州法院一致采取不同的立场。

内华达州称这些合同与赌博“没有区别”。纽约AG Letitia James表示“每一份合同都是一个赌注”。

目前，威斯康星州的诉讼增加了越来越多的州挑战清单，每项诉讼都创造了记录，最终可能迫使美国最高法院决定是否将某物称为金融合同足以防止其被视为赌注。