高盛修订后的预测显示北京货币将上涨 20%

高盛认为人民币正大幅折价。该投资银行的内部估值模型显示，该货币兑美元汇率被低估了 20% 至 30%，这使其成为该公司进入 2026 年的首要交易理念之一。

该行相应调整了美元兑人民币的预测：三个月为 6.80，六个月为 6.70，未来 12 个月为 6.50。高盛预计，在中国出口引擎和结构性经济顺风的推动下，人民币兑美元未来一年将逐步走强。

模特们怎么说

高盛的呼吁基于两个专有框架。第一个称为 GSDEER（高盛动态均衡汇率），将人民币的公允价值固定在大约 5.00 美元/人民币。与该货币对的交易价格相比，您会发现大约 30% 的差距。

第二种模型 GSFEER（高盛基本均衡汇率）采用略有不同的方法，重点关注经常账户动态。该框架估计低估了 12% 左右。

该分析由高盛的特蕾莎·阿尔维斯(Teresa Alves)领导，她表示强烈看涨人民币兑美元。

为什么人民币看起来很便宜

中国经常项目顺差预计将进一步扩大。强劲的出口表现是这里的一大推动力。中国制造商继续主导着从电动汽车到太阳能电池板再到消费电子产品等各个领域的全球供应链。

与此同时，国内需求相对疲软。这种强劲的出口加上疲软的进口，机械地推高了经常账户盈余。

中国的低通胀又增加了一层。过去几年，美国和欧洲一直在应对消费价格上涨，而中国却一直在面临通货紧缩。从购买力来看，这使得人民币的价值比名义汇率所显示的更加低估。

漫长的游戏还很长

即使在未来 12 个月的预期升值之后，该银行的 GSDEER 模型预计，到 2035 年，人民币仍将被低估约 19%。

北京历来一直谨慎管理人民币汇率，抵制可能损害出口商的大幅升值。中国人民银行设定每日参考汇率，有效地设定了货币波动的下限和上限。

资本管制也发挥了作用。中国限制资金进出该国的自由流动，这抑制了投机性资金流动，否则可能会推高人民币汇率。

这对投资者意味着什么

对于宏观交易员和货币柜台来说，高盛的呼吁建立了明确的方向性押注。在 12 个月内从当前水平升至 6.50 美元/人民币将意味着有意义的升值。

高盛论文面临的风险是显而易见的。如果中美贸易紧张局势进一步升级，或者北京故意压低人民币以抵消关税，人民币可能会保持便宜或变得更便宜。