加密货币数量飙升的表面之下隐藏着更加微妙的现实

在上一个周期的大部分时间里，定义加密货币增长的指标是最容易膨胀的指标。锁定总价值。交易计数。前一天的活跃钱包数量。推特粉丝数量。每一个都有一个上升的数字，每一个都被视为某些东西正在发挥作用的证据。回想起来，他们都没有测量他们应该测量的东西。他们应该衡量的是用户是否真正使用该产品。这是一个更难衡量的事情，这也是为什么更简单的指标长期以来受到青睐的部分原因。 2026 年的一个有用的做法是，采用在 2020 年至 2022 年期间任何时候增长图表看起来令人印象深刻的任何协议，并询问在高峰交易的钱包中今天仍然活跃的百分比。大多数时候，答案都是个位数。其余的大部分时间，它都足够小，以至于协议团队不愿意共享它。这并不总是由于恶意活动造成的。有时钱包是散户用户，他们只是继续前进。更常见的是，钱包在任何操作意义上都不是真正的用户。他们是流动性挖矿地址、积分计划参与者、多钱包农民或由经验丰富的运营商运营的机器人账户，这些运营商比协议自己的团队更了解激励时机。这是整个周期中令业界难以直接看待的部分。这种增长并不是真实的。代理它的指标并没有衡量用户。为自己的仪表板设计这些指标的团队通常是了解数据限制的团队，并且无论如何都会将其发送到外部，因为替代方案是使用较小数字的图表。从那以后的几年里，一种更加安静的模式已经形成。一部分加密产品已经开始关注另一类指标，这种指标更难博弈且复合速度更慢：真正的牵引力。它的词汇没有标准化。有些团队称之为粘性使用。有人称之为保留。有人称之为有机活动。基本观察是相同的。在第一次交易后 7 天返回产品、然后在月底再次返回、然后在下一个季度返回的用户，就是协议赢得的用户。在空投窗口期间出现且不再返回的钱包不是用户；它是一个营销神器。那些一直在复杂的牵引力定义上进行复合的团队开始看起来与在较容易的定义上复合的团队有所不同。他们的增长图表目前不那么令人印象深刻，但随着时间的推移会变得更加持久。他们倾向于多产品参与，也就是说，相当一部分用户实际上使用了团队发布的不止一种产品。他们往往不需要主动的营销引擎，因为先进入的用户带来了朋友。他们往往拥有诚实的数据，因为真正增长的协议也是其团队不再觉得有必要奉承数据的协议。应用层这种模式的一个有用例子是 Nika Finance，这是一种非托管应用程序，结合了现货交易、永续合约、质押、收益率和预测市场，由 Polymarket 在移动优先界面中跨多个链提供支持。 Nika 所积累的吸引力是在没有营销引擎的情况下积累起来的。观众通过使用而复合。团队查看的数据以及团队愿意与提出诚实问题的人共享的数据是关于回来的用户的数据。这些用户中有相当一部分使用了该团队已交付的五个产品线中的一个以上，这是大多数单一产品加密货币团队根本难以披露的指标。 “该行业多年来一直混淆了激励活动与实际产品需求。持续存在的产品将是用户在激励措施消失后持续回来使用的产品。” Nika Finance 创始人 Daniel Brinzan 说道。关注真正吸引力的目的并不是让那些增长只是暂时的团队感到尴尬。其中许多团队都在激励结构内真诚地运作，该结构奖励受众愿意重视的指标。观众变了。受众所看重的指标也随之改变。早期适应了更严格的增长定义的团队现在正在正确的事情上进行复合，并且他们与没有这样做的团队之间的差距开始在表面上显现出来。对加密货币未来几个季度的影响是，仅凭增长图表将不再具有说服力。一个想要声称自己正在增长的协议需要能够以具体的方式解释其用户做了什么、他们回来的频率以及图表中的牵引力在突然取消激励措施后能够幸存下来。能够清楚地回答这些问题的团队已经取得了领先。