Bernstein 表示，Figure 第一季度的结果显示了区块链市场的独特性

Bernstein 分析师周五表示，Figure Technology Solutions 第一季度收益报告显示，这家金融科技公司正在迅速成为区块链市场中独一无二的公司。

Figure 5 月 11 日的收益报告在收入和 EBITDA 方面都远远超出了华尔街的预期，该公司致力于将现实世界的信贷资产转化为可以更有效地交易、融资和融资的区块链原生工具。

随着Figures建立区块链原生资本市场生态系统，分析师预计该公司将令投资者感到惊讶，因为它与基于资产负债表的金融科技借贷平台有何不同，将FIGR股票视为区块链贷款量的实时反映。

Bernstein 分析师在 5 月 15 日给客户的报告中表示：“FIGR 的实时区块链数据表明第二季度即将创下历史新高。”他们表示：“随着市场在追踪实时区块链交易量数据方面变得更加高效，我们相信FIGR 的股价应该成为区块链贷款量的实时反映。”

Figure 试图向华尔街和 DeFi 世界兜售这样一种理念：它不仅仅是一个裹着加密品牌的快速增长的房屋净值贷款机构 (HELOC)，而且是一个全栈区块链资本市场平台。

图科技的生态系统。资料来源：伯恩斯坦

在 5 月 12 日管理层的财报电话会议上，执行主席兼联合创始人 Mike Cagney 表示，大约一年前将Figure的数字资产转移到 DeFi 进行融资后，它面临着区块链上所有现实世界资产 (RWA) 所共有的挑战。

“DeFi 是基于资产的借贷。前提是支持贷款的抵押品具有流动性。整个贷款的抵押品是什么？如果 LTV 违规，贷方如何在整个贷款中持有部分头寸？即使可以，他们会在哪里出售？”卡格尼表示，该公司的 Forge 平台将全部贷款转换为小型、单美元的流动参与单位。

伯恩斯坦表示，它认为Figure将建立一个完整的市场，在这个市场中，现实世界的资产（包括贷款和最终的股票）可以作为借贷流动性的主动抵押品。他们表示：“这更倾向于一种模型，FIGR 只是在其生态系统内收取整个区块链经济的一小部分费用。”

与此同时，机构投资者仍然对区块链金融的说法持怀疑态度，首席执行官 Michael Tannenbaum 在电话会议中承认了这一点，他认为 Figure 的优势是操作性的，而不是意识形态的。他将人工智能描述为“大脑”，将区块链描述为“神经系统”，认为区块链原生数据结构使承保、合规和贷款验证更容易实现自动化。

代币化信贷市场可以广泛吸收

在之前的研究中，Bernstein 对多个贷款类别的年度信贷发放总量的潜在市场估计价值 4 万亿美元，这些贷款最终可能作为代币化资产转移到链上。

其中包括抵押贷款、汽车贷款、房屋净值信贷额度和小企业贷款等贷款——Figure 正在将这些领域扩展到其核心业务之外。

代币化信贷仍然是更广泛的 RWA 市场的一小部分。行业数据显示，该行业目前估值约为 51.4 亿美元，凸显了当前的采用率与 Bernstein 概述的长期增长机会之间的差距。

全球代币化信贷市场当前规模和范围的概况。资料来源：RWA.xyz

其他项目已经在尝试将信贷引入链上。 Centrifuge 扩展了其去中心化金融平台，将代币化信贷和美国国债产品纳入新的区块链网络，旨在将机构级资产与 DeFi 流动性连接起来。

Figure 已通过 Hastra DeFI 协议进入汽车贷款等领域，其中代币化信贷产品旨在接入去中心化金融和更广泛的区块链市场。该协议由 Provenance 区块链基金会于去年推出，将打包收益换成 Prime 代币。最近，Hastra 宣布在以太坊上推出 Morpho 协议，开辟了更大的可寻址 DeFi 市场。