BIS 报告：加密货币收益产品类似于存款，没有 FDIC 保护

国际清算银行 (BIS) 于 2026 年 4 月发布了一份金融稳定研究所报告，警告说，最大的加密货币平台现在作为金融中介机构运作，没有适用于传统银行的资本缓冲、存款保险或央行准入。

要点：

国际清算银行金融稳定研究所 (BIS Financial Stability Institute) 于 2026 年 4 月警告称，币安 (Binance) 和 Coinbase 等主要加密平台的运营方式现在更像是银行，而不是交易场所。

由于储户挤兑 14 亿美元，暴露了没有存款保险支持的期限错配，Celsius Network 于 2022 年崩溃。

2025 年 FSB 审查的 28 个司法管辖区中，只有 11 个拥有解决加密货币中介机构金融稳定风险的最终监管框架。

国际清算银行研究警告称，加密货币收益账户被视为无保险存款

该报告由国际清算银行的丹尼斯·加西亚·奥坎波、金融稳定委员会的彼得·古德里奇和吉安-皮耶罗·洛维库撰写，重点关注研究人员所说的多功能加密资产中介机构（MCI）。该术语涵盖了 Binance、Bybit、Coinbase、Crypto.com、Kraken、MEXC 和 OKX 等公司。

这些平台已经远远超出了现货交易和托管的范围。他们现在提供收益账户、保证金贷款、衍生品和代币发行，这些功能通常分散在传统金融中的不同许可实体中。

截至 2025 年底，加密资产市场总额约为 3 万亿美元。中心化交易所每个季度处理约 6 至 8 万亿美元的现货和期货交易量。仅币安就占据了全球中心化现货交易量的约 39%。排名前五的 MCI 总共为大约 200 至 2.3 亿用户提供服务。

该论文的核心关注点是收益产品。当客户将加密货币存入 Binance Simple Earn 或 Bybit Easy Earn 时，条款和条件会将这些资产的所有权转移到平台。 MCI 汇集资金，将其部署在借贷、做市和 DeFi 领域，并向用户支付可变收益。客户成为无担保债权人，而不是受法律保护的储户。

这种结构产生了由期限较长或流动性较差的资产支持的短期可赎回负债。研究人员将这种成熟度和流动性转变称为银行监管机构通过资本和流动性要求管理的相同风险。 MCI 在没有这些护栏的情况下也能面对这一问题。

2022 年摄氏度网络的崩溃就说明了这一点。当年 5 月至 6 月期间，Celsius 的净提款额超过 14 亿美元。到6月12日，该平台冻结了提款。当该公司于7月12日申请破产时，其资产负债表显示出数十亿美元的赤字。破产法院确认Celsius Earn用户是一般无担保债权人。

2025 年 10 月 10 日的闪电崩盘加剧了人们的担忧。加密资产价格在 30 分钟内大幅下跌，引发衍生品平台上的级联自动清算。第二天报告的直接损失达到 190 亿美元。币安在活动期间遭遇运营中断，用作保证金抵押品的三种代币（包括算法稳定币）暂时失去了挂钩。事件发生后，币安宣布向客户赔偿 2.83 亿美元。

该报告审查了 2025 年 11 月至 2026 年 3 月期间八家主要 MCI 的条款和条件，发现大多数赚取产品赋予平台对存入资产的完全酌处权，将其与其他客户资金混合，并保留在不另行通知的情况下暂停赎回的权利。

杠杆进一步增加了风险。一些平台允许零售客户在衍生品合约上获得高达 150 比 1 的保证金。该论文将这一杠杆与 2025 年 10 月的清算级联直接联系起来。

FSB 的 2025 年主题审查发现，28 个参与司法管辖区中只有 11 个（约 39%）拥有解决金融稳定问题的最终监管框架。其中只有两项涵盖小额信贷机构的借贷。三涵盖赚取产品。

作者呼吁在集团层面实行审慎的资本和流动性要求、治理标准、压力测试和综合监管。他们建议将基于实体和基于活动的监管相结合，并指出仅基于活动的规则无法解决 MCI 带来的融资和流动性风险。

跨境合作仍然是一个核心差距。许多大型MCI通过独立的法人实体在数十个司法管辖区分配职能，监管机构之间正式的监管信息共享协议仍然不常见。