比特币推高的贷款收益率引发了对过度投机的担忧

随着资本从联邦基金转向高收益收入产品，华尔街可能低估了与比特币相关的套利交易，类似于日元套利交易。 Strategy 的 STRC 显示有效收益率为 11.52%，凸显利差扩大吸引机构关注。

要点：

与日元套利交易的比较表明了大规模资本重新配置的潜力。

STRC 提供每月现金股息、公开市场准入和 11.52% 的有效收益率。

监管的明确性可以加速机构参与并扩大替代收益率基准。

与比特币相关的套利交易引起了华尔街的关注

私人财富管理公司 Wellington Altus 首席市场策略师 James E. Thorne 于 5 月 3 日表示，华尔街可能低估了围绕比特币相关收益产品形成的主要套利交易。该策略师指出，早期资本从低收益联邦基金转向高收益工具，例如在纳斯达克上市的永久优先股 Strategy's Stretch (STRC)，其回报率大大超过传统的现金类基准。

他的观点集中在传统的“无风险”利率和与比特币挂钩的收益率之间不断扩大的差距。索恩的比较反映了一种经典的套利交易结构，即资本从低收益资产转移到其他地方以获得更高的回报，一方面是联邦基金，另一方面是与比特币相关的工具。索恩在社交媒体平台X上表示：

“从规模上看，这看起来不太像利基加密货币交易，而更像是日元套利交易。”

Strategy’s Stretch (STRC) 每月以现金形式支付 11.50% 的可变年度股息。最新数据显示，其价格为 99.86 美元，有效收益率为 11.52%，名义价值为 85.4 亿美元。 30 天平均交易量为 3.743 亿美元，波动性保持在 3.1%。股息每月重置，以使 STRC 交易保持在 100 美元面值附近。

STRC 与比特币的联系来自 Strategy 更广泛的资本结构，其中首选工具受到比特币支持的资产负债表敞口的支持。 Strategy 目前持有 818,334 BTC，将公司的财务状况与比特币紧密联系在一起。这种设计将投资者的回报间接与比特币的表现联系起来，同时保留了传统的股权包装。因此，STRC 介于传统优先证券和加密原生收益产品之间，提供与比特币相关的经济敞口，而无需直接拥有代币。

STRC 结构凸显代币化收益率争论

传播本身是索恩论证中的关键问题。 STRC 的预定收入周期包括 2026 年 5 月 15 日的记录日期和 2026 年 5 月 31 日的支付日期，强化了其作为以收入为中心的工具的作用。索恩说：“这种价差并不是一种奇怪的加密异常；它是代币化系统中平行无风险曲线的诞生。”这一框架将讨论从单一产品转向与比特币相关的市场是否可以制定替代收益率基准。

监管的明确性可能会加速这一趋势。这位策略师指出，《清晰法案》是朝着定义美国数字资产市场结构和消除机构参与的关键障碍迈出的一步。如果这种限制减少，资本可能不会继续集中在传统系统中。索恩说：

“华尔街正在梦游般地经历数十年来最大的新套利交易。”

收益率差距、STRC 的结构性支出以及可能的美国市场规则共同构成了对比特币相关收入产品能否与传统信贷渠道竞争的不断发展的考验。