随着期货指标触及 4 个月高位，比特币牛市重建

链上分析师 Axel Adler Jr. 在一份新的早间简报中表示，比特币衍生品市场正在显示出新的看涨重建的迹象，他表示，比特币头寸指数的上升以及期货未平仓合约的急剧增加表明新的风险承担，而不是空头回补反弹。对于关注近期复苏是否有结构性支持的交易者来说，这种区别很重要。

在阿德勒的框架中，关键信号是比特币仓位指数的 30 天移动平均线，该指数已攀升至 4.5，为四个月以来的最高读数。每日指数本身升至 40.1，而比特币期货未平仓合约在 30 天的变化中增加了 14.5%，是过去 120 天以来最强劲的读数之一。

比特币持仓指数|资料来源：小阿克塞尔·阿德勒

比特币期货显示出新的风险偏好设置

阿德勒认为，总的来说，这些数据表明市场不仅仅是在淘汰陈旧的看跌押注。它正在增加新鲜的曝光度。他将这一变化描述为与今年早些时候的设置相比的显着转变。 2 月份，随着比特币跌破 63,000 美元，SMA-30d 触底于 -10.9。此后，该指标已经恢复了超过 15 个点，从阿德勒所说的定位结构受损转变为稳步改善，而不是飙升和衰退。

报告强调信号的组合。 Adler 写道，如果头寸 SMA-30d 上升而未平仓合约下降，市场更有可能清理旧头寸。相比之下，如果两者同时上涨，则表明新的资本和新的杠杆正在进入交易。

在他看来，这就是市场现在所呈现的情况。 “我们现在看到的正是第二种情况，”阿德勒写道。 “OI 30D 变化百分比为 +14.5%。这是过去 120 天内两个最强读数之一。此外，过去 30 天中有 23 天以正 OI 收盘。这是持续向上的杠杆重建。”

比特币持仓量 30 天变化 |资料来源：小阿克塞尔·阿德勒

这一点是报告的核心。由头寸平仓推动的看涨价格走势可能会很剧烈但短暂。由未平仓合约增加和方向定位改善支持的举措往往会传达不同的信息：参与者正在承担新的风险，并且这样做具有足够的一致性，以改变更广泛的衍生品结构。

阿德勒还将当前的情况与一月份进行了对比，当时每日头寸指数短暂飙升，但未能转化为持久趋势。 “一月份，日仓位指数也曾短暂飙升至+20和+30上方，但结构迅速萎缩，OI没有提供相同的确认，”他写道。 “当前的设置要强得多：平滑后的 SMA-30d 趋势正在走高，OI 同时确认了新杠杆的流入。这不是单一的冲动——而是两个指标的协调走势。”

这并不意味着设置就没有风险。报告明确指出了结构将从何处开始崩溃。阿德勒表示，第一个警告信号是未平仓合约在 30 天的基础上回落至零以下，这意味着新一轮的去杠杆化。第二个恶化信号是 SMA-30d 反转走低并回落至零以下，将现在看似持续的上涨变成失败的上涨。

目前，只要满足以下两个条件：积极的 OI 和不断上升的持仓平均值，阿德勒的基本情况仍然具有建设性。更大的影响是，比特币最近的复苏，至少在期货市场上，伴随着更广泛的重新利用杠杆的意愿。

截至发稿时，$BTC 交易价格为 78,620 美元。

比特币升至 20 周 EMA、1 周图表之上 |来源：TradingView.com 上的 BTCUSDT