随着机构加深加密货币承诺，比特币第二季度将出现反弹：Nexo

根据 Nexo 的最新市场快讯，加密货币市场进入第二季度时遭受重创，但结构比价格图表本身显示的更为健全。

受霍尔木兹海峡冲突、关税再度升级以及美联储降息预期破灭的拖累，比特币第一季度出现了 2018 年以来最严重的跌幅。然而，抛售的吸收速度比过去的周期要快。周线图上，双底形态已经出现；日线图上，价格正在测试布林带上轨，RSI 接近超买且没有耗尽迹象。

然而，对于动力而言，最重要的是流量。比特币和以太坊 ETF 扭转了 3 月初持续多周的净流出趋势，并且这一趋势一直保持着：4 月份的连续 7 天流入量超过 5 亿美元。值得注意的是，尽管伊朗战争爆发后黄金 ETF 流出近 110 亿美元，但比特币 ETF 继续吸引资本。

机构竞标正在多个方面深化。摩根士丹利上周成为第一家推出自己的比特币 ETF 的华尔街银行，同时还申请了以太坊和 Solana 信托基金。鉴于该银行拥有约 7 万亿美元的财富管理平台，此举意义重大。但市场是双面的：零售业正在衰退，CryptoQuant 数据显示币安上的小账户资金流入处于九年来的最低点。

杠杆冲掉

衍生品的前景强化了建设性的前景。 BTC 永续期货的未平仓头寸已从 3 月份的低点回升 31%，至 332 亿美元，但回升的质量比规模更重要。 3 个月滚动基差已从 1 月份的近 5% 压缩至目前的 1.6%。利率为 5% 时，市场上充斥着做空期货和现货的套利交易者；当溢价暴跌时，他们机械地退出，加剧了抛售。在 1.6% 的利率下，这种交易消失了，留下了没有杠杆叠加的定向头寸，这是自 10 月份峰值之前以来最干净的衍生品结构。

以太坊和 DeFi

在以太坊上，基本面和价格之间的差距很少如此之大。 ETH 较 2025 年 8 月的峰值下跌了 55%，但第一季度网络上的稳定币供应量达到 1800 亿美元，摩根大通、贝莱德和东方汇理都在网络上推出了代币化基金。

Keyrock 和 Securitize 的一份联合报告发现，在 2026 年第一季度，代币化国库券在 98% 的日子里表现优于 DeFi 基准稳定币借贷利率，凸显了链上传统资本的收益率优势。 ETF 目前持有 ETH 总供应量的 10% 左右，而上市公司拥有超过 610 万美元的 ETH，约占流通供应量的 5%。

监管催化剂凸显。上周，FDIC 提出了一个根据 GENIUS 法案监管的稳定币发行人框架，所有监管机构都面临着 7 月 18 日发布最终规则的最后期限。 《澄清法案》因稳定币收益率争议而在第一季度陷入停滞，但现在又回到了与参议院银行委员会的谈判，目标是 4 月底加价，这可能使 5 月成为立法进展的关键月份。

与此同时，资本仍然停滞不前。排名前五的稳定币供应量接近历史高点，达到 2679 亿美元。截至 4 月 12 日，链上代币化现实世界资产达到 290 亿美元，创历史新高，自 2024 年 1 月以来增长了 1,576%。稳定币、代币化国债和金库中的干粉正在等待三个催化剂来开启下一阶段：地缘政治缓和、美联储转向信号和《澄清法案》进展。

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