CryptoQuant 表示，比特币正在测试一月份限制其上涨的水平

就在机构需求保持稳定之际，比特币向 75,000 美元的涨势却遇到了供应墙。

此次上涨主要是由宏观流动而非投机活动的普遍激增推动的。做市商 Enflux 表示，本月在美国上市的现货比特币 ETF 持续吸引资金流入，其中在中东地缘政治紧张局势之后，单日资金流入约 2.4 亿美元。

尽管传统市场吸收了不断上涨的油价和不断变化的利率预期，但这一出价帮助将 BTC 价格从 71,000 美元左右提升至 70,000 美元左右。 Enflux 指出，这种模式反映的是配置行为，而不是追逐动力。

但随着比特币走高，市场的特征开始发生变化。

链上数据表明，随着价格接近短期持有者的关键成本基础水平，供应开始更加积极地出现。根据 CryptoQuant 的数据，76,800 美元左右是近期买家所谓的已实现价格，实际上是在回撤最后阶段积累资金的交易者的平均入场点。在市场疲软的情况下，该水平通常会成为阻力位，因为之前陷入困境的投资者会利用反弹以盈亏平衡的方式退出。

值得注意的是，在价格逆转至 60,000 美元之前，同一区间几乎限制了美元 1 月份的反弹。

CryptoQuant 表示，随着价格测试 75,000 美元至 76,000 美元的区间，比特币交易流入量飙升至每小时约 11,000 美元 BTC，这是自 12 月底以来的最高水平。

与此同时，平均存款规模升至约 2.25 美元 BTC，这是 2024 年中期以来的最高每日读数，表明较大的持有者正在推动这一走势。大额转移的比例在几天之内从总流入量的 10% 以下跃升至 40% 以上，该公司表示，这一转变历来与分配压力的增加同时发生。

这就建立了一个双向市场。

一方面，ETF 流量和宏观利好继续提供稳定的需求来源。另一方面，大持有者似乎正在利用反弹来减少风险敞口，随着价格接近广受关注的盈亏平衡区，向市场注入流动性。

出现的情况与其说是僵局，不如说是交接。长期持有者似乎直接将代币分配给 ETF 需求——交易所流入 CryptoQuant 标志和 ETF 流入 Enflux 轨迹实际上是同一交易的两侧，在不同的数据集中可见。

这种交接是否会结束取决于新持有者是否比现有持有者更具粘性。这是一种后期周期模式，可以通过以下两种方式之一解决。

结果是市场可以在资金流入时迅速走高，但一旦供应增加就难以维持这些涨幅。持续突破 70,000 美元中间位置可能需要需求来消化不断增长的抛售压力。 CryptoQuant 写道，如果做不到这一点，天平可能会向另一个方向倾斜，导致比特币很容易回调到 70,000 美元的低位，也就是最近一轮上涨的开始点。