自 2025 年 10 月以来，比特币现货交易量暴跌 81%，与 2023 年熊市结束相呼应

根据 CryptoQuant 的市场报告，自 2025 年 10 月以来，比特币的现货交易量已下降 81%。分析师 Darkfost 追踪的下跌趋势与 2022 年底和 2023 年初熊市结束和波动性回归之前最后一次出现的模式相呼应。

早期的那一集很有启发性。 2023 年第一季度，随着 BTC 在 16,000 美元至 18,000 美元之间盘整，现货交易量降至多年低点。接下来是比特币的大幅突破，在接下来的两年里将比特币推向新高。当前的紧缩感觉很相似——几个月来，每日参与量一直在减少，链上转账量和交易活动也陷入了低迷的范围。

当现货交易量崩溃时

成熟资产的成交量暴跌通常预示着资源枯竭。在经济低迷时期惊慌失措的卖家已经退出。买家按兵不动，等待更明确的信号。缺乏活动可能是波动性扩张的前奏，因为当流动性稀薄时，即使是适度的资本流入也可能导致价格大幅波动。

然而核心基础设施工作并没有停止。顶级区块链的开发者活动仍然很高，这表明加密货币的建设方面并没有从现货订单中汲取线索。尽管散户兴趣有所减弱，但以太坊、BNB Chain 和 Polygon 的每周承诺量仍然很高。

政治时机也很微妙。在参议院投票前几天，一项重要的加密货币法案面临银行集团的强烈反对，这增加了一层监管迷雾，可能会阻止大型企业投入资本。

需要谨慎的理由

过去的模式并不是路线图。美联储降息的预期以及围绕比特币 ETF 的新说法的出现支撑了 2023 年的复苏，这两者都提供了推动力。 2026 年中期，宏观形势不再那么清晰。利率仍然具有粘性，而推动之前反弹的风险轮动不一定会以同样的形式回归。

此外，现货交易量暴跌 81% 可能只是反映了市场已转移到其他地方。衍生品的主导地位、场外交易柜台的使用增加以及机构场外结算已经改变了大额交易的执行方式。交易所报告的现货交易量下降并不总是等于总体需求下降。

似乎可以肯定的是，当前陈旧的环境不可能无限期地持续下去。如此深度的压迫期通常会在几周或几个月内消失。该解决方案是突破还是崩溃，可能取决于下一个催化剂——无论是监管决策、宏观转变，还是 ETF 的突然涌入。目前，链上信号很明确：市场很安静，这不是一件小事。