比特币的复苏触及美联储上限，且没有任何更便宜的货币迹象

比特币的最新复苏已将这一旗舰数字资产推回到 75,000 美元的水平，随着中东局势缓和的希望将全球股市推升至新高，风险偏好也出现了更广泛的回归。

然而，此举遇到了比地缘政治或加密货币特定情绪更安静的限制：债券市场仍然显示美联储并不急于放松政策。

随着美联储的继任之争进入更加动荡的阶段，这种背景变得更加重要。

参议院银行委员会定于 4 月 21 日举行凯文·沃什 (Kevin Warsh) 确认听证会，而杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 的现任主席任期将于 5 月 15 日结束。

鲍威尔作为美联储理事的任期将持续到2028年1月31日，他上个月表示，如果他的继任者在他的主席任期届满时仍未得到确认，他将担任临时主席直至确定。

对于加密货币投资者来说，这意味着问题不再只是沃什是否能当选主席。问题在于市场是否开始相信高层的变化实际上会改变利率和流动性的路径。

美联储三月份的会议指向了相反的方向。官员们将联邦基金利率的目标区间维持在3.5%至3.75%不变，表示通胀仍处于一定水平，并重申任何进一步的调整将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。

比特币复苏遇到安静的天花板

目前比特币最重要的宏观变量之一是利率市场前端的政策定价。

CME 本周表示，3 月份短期利率市场出现大幅重新定价，2 年期国债收益率在 50 个基点区间波动，而 FedWatch 显示“12 月前不会加息”是交易者 2026 年的基本预期。这并不是市场押注干净、激进的宽松周期的情况。

这个指标是有先见之明的，因为比特币在复苏的大部分时间里都在进行交易，就像更广泛的全球风险复合体的一部分一样。

同样的停火希望将油价从近期高点拉低，并帮助世界股市重回历史高位，也重新唤起了人们对伊朗战争带来的通胀压力可能缓解的预期，这一转变有助于黄金和其他非收益资产复苏。

尽管比特币参与了这一举措，但它并没有逃脱关于美国政策将如何维持的更大争论。

区别很重要。加密货币不需要正式降息来应对。它需要市场相信金融状况正在变得更加宽松。

目前，这种信念仍然是片面的。当油价下跌且战争担忧消退时，投资者愿意买入风险，但利率市场仍然反映出美联储在采取行动之前需要更多证据。这使得比特币的反弹依赖于谨慎开始的宏观重新定价。

一场继任之争对市场造成影响

沃什的提名本应让市场对后鲍威尔时代的美联储有更清晰的认识。相反，权力交接却陷入了法律和政治风险之中。

财政部长斯科特·贝森特本周表示，他对沃什将按时就任主席仍持乐观态度，但共和党参议员汤姆·蒂利斯发誓要阻止提名，而司法部对鲍威尔的调查仍在进行中。参议员伊丽莎白·沃伦也敦促委员会不要在这种阴云下继续前进。

鲍威尔非但没有解决这种不确定性，反而加剧了这种不确定性。在三月份的新闻发布会上，他表示，如果沃什在任期结束前没有得到确认，他将继续担任临时主席，并且在调查“透明和最终”结束之前，他无意离开董事会。

所有这些不确定性和僵局导致 Warsh 在 Polymarket 等预测市场上的 5 月 15 日确认赔率从今年早些时候 80% 的高位下滑至 42%。

凯文·沃什 (Kevin Warsh) 在 5 月 15 日之前被确认为美联储主席的可能性（来源：Polymarket）

与此同时，美国总统唐纳德·特朗普此后威胁称，如果鲍威尔在 5 月 15 日之后留任，他将解雇他，在市场试图为下一个政策体制定价之际，加深了机构冲突的风险。

因此，市场的实际后果是连续性。即使沃什最终得到确认，任何延迟都会延长今年美联储所采用的谨慎政策框架的寿命。

目前的委员会阵容仍然由鲍威尔领导，三月份的投票本身只显示出一个异议，州长斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)更倾向于削减四分之一个百分点，而其余人则支持不做任何改变。

这至少显示出一种明显的分歧，尽管委员会看起来仍然大致一致。

价格只是故事的一半

数据显示，抑制政策的理由很明确：根据劳工部的数据，3 月份失业率为 4.3%，而核心消费者物价指数 (CPI) 较上年同期上涨 2.6%。

纽约联储主席威廉姆斯周四表示，中东战争已经愈演愈烈。