债券市场动荡引发现金紧缩，导致比特币跌破 82,000 美元的关键关口

尽管该行业的监管取得了重大进展，但比特币最近跌破 80,000 美元大关，凸显了债券市场在推动加密货币交易方面的复苏。截至最新更新，该旗舰数字资产的估值为 79,083 美元，在尝试突破 82,000 美元大关失败后，下跌了 3% 以上。

区块链分析公司 Santiment 表示，这种逆转可归因于“谣言买入，新闻卖出”现象，即市场参与者通过出售所持股份来应对参议院银行委员会批准《清晰法案》。通常情况下，这样的政策里程碑会提振市场情绪并推动数字资产向前发展，但在这种情况下，交易员将注意力重新转移到国债市场。

10年期国债收益率自2025年6月以来首次突破4.5%，30年期国债收益率逼近5.1%。 Bianco Research 的 Jim Bianco 指出，长期债券距离触及 19 年新高仅 8 个基点。收益率的上升趋势增加了现金和政府债务等传统资产的吸引力，从而提高了投资者投资比特币的门槛。

Nansen 研究分析师 Nicolai Sondergaard 解释说，收益率上升正在压缩比特币等资产的风险溢价，这些资产在结构上对实际利率环境敏感。正如他指出的那样，“10 年期国债收益率逼近数月高位，正在压缩 BTC 等资产的风险溢价，而这些资产在结构上仍然对实际利率环境敏感。”这意味着投资者现在正在寻求持有风险较高资产的更高回报，这使得比特币吸引和留住投资者变得更具挑战性。

因此，加密货币市场变得越来越依赖于利率市场，加密货币的具体进展不再足以推动价格走势。华盛顿政策前景的改善还不足以抵消收益率上升的影响，收益率目前正在决定近期的配置决策。

这种转变在美国现货比特币交易所交易基金 (ETF) 的大幅流出中表现得很明显，SoSoValue 数据表明，这些基金的每周流出量有望超过 7 亿美元，这是自 1 月底以来最大的撤退。随着比特币试图夺回 82,000 美元区域并回到 200 天移动均线上方，现货需求的一个关键来源的消失正在发生。

Bitget Wallet 研究分析师 Lacie Zhang 观察到，较高的收益率使机构买家更具选择性，因为政府债务现在提供了更具吸引力的回报。她表示，“美国国债收益率上升对比特币来说是一个明显的宏观阻力。随着收益率走高，政府债务的相对吸引力提高，从而提高了持有比特币等波动性、非收益资产的机会成本。”

此外，来自 CryptoQuant 的链上现货流量数据显示，主要交易场所的累积交易量 Delta 有所恶化，币安和 Coinbase 的月均交易量分别下降至 650 万美元和 570 万美元。这表明买家和卖家之间的平衡较弱，使得比特币围绕主要枢轴区域进行交易，现货支撑较弱。

由于伊朗和美国之间尚未解决的冲突给增长和通胀带来了不确定性，宏观背景对风险资产的支持也变得越来越弱。尽管如此，Bitunix 的分析师认为，虽然国债收益率上升可能会在短期内给比特币带来压力，但从长远来看，它们也可能会强化稀缺非主权资产的理由。

目前，比特币的价格走势似乎取决于两个关键催化剂：美国国债收益率的回落或ETF资金流入的复苏足以吸收利率冲击。如果两者都没有，价格走势可能会在 70,000 美元上方的支撑位和 82,000 美元附近的阻力位之间保持区间波动。

为了应对当前的利率环境，加密货币交易者正在重新定位其资本，智能货币钱包在过去两周逐渐转向稳定币。这种转变表明人们更倾向于灵活性而不是定向投资，而不是完全退出市场。

与此同时，代币化的美国国债正受益于利率上升的背景，RedStone 联合创始人 Marcin Kazmierczak 指出，4% 以上的无风险收益率已成为非收益资产的直接竞争对手。 Token Terminal 的数据显示，代币化美国国债价值已创历史新高，达到 153.5 亿美元，五个月内增长了 70%。 Kazmierczak 补充说，机构现在正在寻求 4% 以上的收益率、24/7 结算、可编程抵押品以及 DeFi 的可组合性，这突显了对代币化现实世界资产的需求不断增长。