巴西刚刚将加密货币 ETF 引入市场管道 华尔街仍希望开放

B3 在 Inter 和 XP 之间的交易中注册了第一个与 Hashdex 加密指数 ETF HASH11 相关的有担保场外交易灵活期权。

B3 的清算所充当交易的中央对手方，将与加密 ETF 相关的风险敞口置于处理对手方风险、保证金、清算和结算的同一后台机器内。

这就是华尔街仍在要求美国监管机构向代币化资产开放的基础设施层。

贝莱德于 2025 年提交了对 CFTC 代币化抵押品计划的回应，认为代币化货币市场基金和稳定币应该有资格在清算和非清算衍生品市场中使用。

这种交易最具体的版本出现在 2026 年 4 月的海外，当时渣打银行建立了一个框架，允许机构 OKX 客户将贝莱德的代币化国库基金 BUIDL 作为抵押品，而渣打银行则保留资产的托管权。

HASH11作为灵活期权的基础资产，与贝莱德要求美国监管机构向代币化资产开放的保证金抵押品头寸具有不同的结构作用。

这两项举措都集中于加密货币相关资产如何进入清算、结算和风险管理机制。

市场

发展

资产角色

基础设施层

为什么这很重要

巴西/B3

与 HASH11 相关的有保证的 OTC 灵活期权

标的资产

CCP、保证金、清算、结算

与加密货币 ETF 相关的风险进入受监管的衍生品管道

美国/贝莱德

衍生品市场中的代币化货币市场基金和稳定币

抵押品/保证金

清算和非清算衍生品抵押系统

华尔街希望风险管理工作流程接受代币化资产

海上例子

渣打银行 / OKX / BUIDL 抵押品框架

已发布抵押品

托管+机构押品管理

显示美国规则制定之外出现的代币化抵押品模型

HASH11 灵活选项可根据到期日、行使价、数量、溢价以及障碍或限制器等可选功能进行定制。

5 月 6 日，B3 开始接受房地产投资基金作为 CCP 担保业务的合格抵押品，使合格资金池达到约 1,460 亿美元。 B3 的抵押品清单已包括符合标准资格标准的巴西交易所交易 ETF 配额。

扩大合格抵押品和引入 HASH11 作为衍生品基础的两项决定都表明 B3 如何扩大进入其受监管清算和结算框架的资产类型。

为何巴西赢得了这一刻

巴西执行这种贸易的能力取决于金融体系，在更大的市场结束争论之前，该体系已多次采用基础设施层面的创新，最明显的例子是 Pix。

巴西央行于 2020 年推出了 24/7 即时支付通道，到 2024 年，Pix 已处理超过 5 万亿美元，并超越现金、借记卡和信用卡，成为巴西领先的支付方式。

到 2026 年，该网络已覆盖约 900 家参与机构的超过 1.7 亿用户，巴西银行已开始在阿根廷启用 Pix 支付。

加密 ETF 记录遵循同样的轨迹，Hashdex 于 2021 年 2 月在百慕大证券交易所推出了纳斯达克所说的全球首个加密 ETF，B3 于 2021 年 4 月将 HASH11 列为巴西首个加密指数 ETF。

QBTC11 于 2021 年 6 月开始在 B3 上交易，作为该交易所首个 100% 比特币敞口的 ETF。 QR Asset 将 QSOL11 作为全球首个现货 Solana ETF 进行营销，巴西于 2021 年批准了以太坊 ETF 产品，比美国现货以太坊 ETF 成为标准市场基础设施早了几年。

比特币期货于2024年4月在B3上市，进行财务结算，证券交易所充当CCP。到成立一周年时，4000亿美元的交易量和4100万份合约已使该产品成为一个正常运作的对冲市场，其中非居民投资者占53%，个人占39%，基金占7%。

时间线信息图追溯了巴西从 2020 年 Pix 推出到 2026 年 B3 首个与 HASH11 相关的有保证 OTC 灵活选项的加密市场基础设施建设。

华尔街对此有何看法

抵押品、清算、保证金和结算是让机构大规模对冲、杠杆和管理风险的系统，代表着加密货币采用的下一阶段。

这正是贝莱德在华盛顿致力于现代化的基础设施层，也是巴西四年来一直在建设的基础设施层。

当贝莱德认为代币化资产应该进入衍生品抵押系统时，其主张是加密货币相关的金融产品已经足够成熟，可以在风险管理基础设施内运作，而巴西的记录从经验上支持了这一点。

B3 拥有 CCP、保证金和结算框架、交易量达 4000 亿美元的加密货币期货，现在还有与 cr 挂钩的有保证的 OTC 灵活期权