加拿大央行研究揭示 Aave 将贷款违约战略转移给用户

加拿大银行的一份工作人员文件发现，Aave V3 在 2024 年报告的不良贷款为零，超额抵押和自动清算有助于防止其以太坊借贷市场上的贷款人损失。

该研究使用2023年1月27日至2025年5月6日的交易级数据发现，头寸通常在抵押品价值低于未偿债务之前被清算，从而有助于控制样本中贷方的损失。

但该报称，该模型需要权衡。虽然它保护贷款人免受未挽回的损失，但与传统贷款系统相比，它也将风险转移给借款人并限制了资本效率。

该论文称，Aave V3 的设计依赖于自动化风险控制而不是传统承销，要求借款人提供比借款更多的抵押品，并在突破风险阈值时清算头寸。

Aave V3 上的每日借贷收入、流通供应量和借贷量（美元）。资料来源：加拿大银行

递归杠杆刺激借贷需求

该论文称，Aave V3 的借贷活动不仅仅是由寻求流动性的用户驱动的。研究发现，样本期内递归杠杆占总借贷量的20%以上，占借贷交易的8.2%以上。

递归杠杆涉及反复以抵押品借款，将借入的资产重新部署为新的抵押品，然后再次借款以扩大风险敞口。

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该研究称，当市场转向时，这种动态使借款人面临更大的风险。论文称，Aave V3 上的清算往往集中发生，其中四种资产占总清算价值的 90%。

这包括 Wrapped Ether (WETH)、Wrapped Stake Ether (wstETH)、Wrapped Bitcoin (WBTC) 和 Wrapped eETH (weETH)。

该文件估计，重大清算事件期间借款人的损失可能会很大。该公司表示，清算费用通常为清算价值的 5% 至 10%，而在某些情况下，后续价格回升导致的损失导致综合损失达到 10% 至 30% 左右。

工作人员文件指出，虽然 Aave V3 的设计有助于防止样本中出现无法收回的坏账，但当抵押品价格大幅下跌时，它会让借款人面临突然的损失。

Cointelegraph 联系了 Aave 征求意见，但在发布前没有收到回复。

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