炙手可热的 AI 芯片 IPO 首次亮相后，Cerebras (CBRS) 股价暴跌 10%

Cerebras Systems (CBRS) 的股价周五下跌了约 10%，与周四公开市场首秀的轰动表现截然不同，市场参与者开始审视该公司的高估值，同时也担心其技术局限性和客户多样性。 Cerebras Systems Inc. (CBRS) CBRS 周四以每股 185 美元的价格发行，开盘价飙升至 350 美元，在监管机构暂停交易之前一度触及 385 美元。首日收盘价为 311.07 美元，首日涨幅达 68%。周五上午，股价在 279.99 美元附近易手。此次公开发行筹集了 55.5 亿美元的资金，使其跻身近年来最重要的人工智能市场首次公开募股之列。按完全摊薄计算，市值超过1000亿美元。对于 2025 年收入达 5.1 亿美元的企业来说，这代表了相当大的市场乐观情绪。 At present trading levels, CBRS commands a trailing price-to-sales multiple approaching 200x.从长远来看，Nvidia 的市盈率约为 27 倍。即使考虑到 Cerebras 的预期增长率，这种差异仍然令人惊讶。 Cerebras 生产超大型人工智能芯片。根据公司规格，其主要产品 Wafer-Scale Engine 3 (WSE-3) 比领先的 GPU 替代品大 58 倍，推理性能比 Nvidia 支持的系统快 15 倍。性能优势是显而易见的。 However, market observers highlight accompanying limitations. DA戴维森公司的 Gil Luria 观察到，该芯片的非常规尺寸迄今为止限制了其在较小、不太复杂的模型中的应用。此外，独特的尺寸带来了良率方面的生产复杂性——持续大批量生产足够的功能芯片尚未得到广泛实施的验证。 “该系统可以为某些应用程序提供更高的速度，但它也不如当前的人工智能计算部署灵活，”卢里亚表示。首席执行官安德鲁·费尔德曼反驳了这些担忧，他告诉巴伦周刊，Cerebras 目前通过私人托管安排支持更大的模型，并预计在几周内公开可用。 Cerebras 披露，截至 2024 年底，积压订单为 246 亿美元。管理项目将该管道中约 37 亿美元的订单转化为 2026 年至 2027 年的已确认收入。然而，存在重大风险因素。其中大约 200 亿美元（占 80% 以上）来自与 OpenAI 的单一云基础设施协议。这种安排包含排他性条款，可能会限制 Cerebras 与竞争性前沿人工智能实验室合作的能力。 Furthermore, the contract contains exit mechanisms triggered by implementation delays, potentially reducing the backlog substantially. Luria 根据积压订单量确定了该企业近 250 亿美元的初步估值（约合每股 115 美元）。 Cerebras 确实与人工智能行业的知名参与者保持着关系，包括 OpenAI、Amazon Web Services、Meta 和 IBM。 Revenue expanded 96% year-over-year to $171 million in the latest reporting period.相比之下，Nvidia 的数据中心部门最近一个季度创造了 621.3 亿美元的收入，增长了 75%。