CLARITY 推迟测试华尔街 6.6 万亿美元稳定币警告，这与白宫的观点不一致

《澄清法案》在参议院银行业审议中陷入停滞，导致一系列市场规则倒退，这些规则将把唐纳德·特朗普总统政府中的大部分支持加密货币的立场固化为法律。

然而，国会可能给加密市场带来了一次意想不到的实验。 Galaxy Research 预计今年颁布的可能性约为 50-50，甚至可能更低，因为 DeFi 条款、管辖权和稳定币收益率语言方面的争议尚未解决。

该法案涵盖代币分类、交易所和经纪自营商注册、软件分拆和 DeFi 条款，奖励争议代表了一个更大框架内的一个有争议的层面。

奖励层是华尔街最具体的与稳定币相关的恐惧所在，而拖延可以让市场在国会之前做出回应。

奖励通道

$GENIUS 法案明确禁止稳定币发行人仅因持有支付稳定币而支付利息或收益，从而解决了最简单的斗争。

更棘手的问题是，交易所和第三方是否可以提供现金返还、推荐奖金或促销收益，而不会遇到同样的禁令。

OCC 3 月份的提案和 FDIC 4 月份的提案都将反逃税推定范围扩大到了一些附属机构和相关第三方安排，从而缩小了范围。

然而，这两份文件仍然是拟议的规则，有待最终确定，监管机构仍在确定禁止内容的实际范围。

银行将这一开放边界视为对其竞争力的生存威胁。 ABA 的社区银行信函指出，高达 6.6 万亿美元的存款可能面临风险，并警告说，交易所资助的激励措施可能会将储蓄从银行系统中抽走。

渣打银行 (Standard Chartered) 预测，到 2028 年底，稳定币存款将高达 5000 亿美元，其中区域性银行的风险敞口最大。

争论的焦点是交易所资助的奖励，使稳定币余额在功能上与银行存款竞争，同时避免银行承担的准备金要求、资本规则和保险成本。

白宫经济顾问委员会在 4 月份发表了直接反驳，认为消除稳定币收益率将使银行贷款增加约 21 亿美元，即约 0.02%，并带来 8 亿美元的净福利成本。

截至 4 月 27 日，稳定币市场规模超过 3200 亿美元，而美国商业银行存款约为 19.1 万亿美元。

稳定币约占存款基础的 1.66%，大到足以在边际上产生竞争摩擦，小到足以容纳系统的总资金。

条形图显示，稳定币市场规模超过 3200 亿美元，约占美国商业银行 19.1 万亿美元存款基础的 1.66%。

如果稳定币市场从 3200 亿美元增长到 5000 亿美元，并且每一增量都来自银行存款，那么置换额将约为活期存款的 0.96%。该金额足以测试社区机构的定价能力，同时保持系统的总资金完好无损。

积极成果

如果 CLARITY 停滞不前并且机构规则制定没有关闭奖励通道，交易所可以在不稳定的外围继续运营。

在这种环境下，奖励市场运行的时间足够长，可以产生可观察的数据，例如银行账户和链上余额之间的流动、零售现金配置的变动以及银行对存款利率的竞争性反应。

国会听证会花了十八个月的时间来产生论据，立法的延迟可能会产生证据。 ABA 的 6.6 万亿美元警报与 CEA 的 21 亿美元贷款效应之间的差异将开始用实际数据填补。

全球维度使得任何立即出现的数据都与美国境外相关。

MiCA 明确禁止电子货币代币发行人支付利息，并将这一限制扩展到加密资产服务提供商。香港实行基于许可证的稳定币发行人制度。

BIS 在 4 月份指出，跨司法管辖区的主要分歧现在集中在交易所和 CASP 是否可以提供奖励上，一些市场禁止，另一些市场限制零售准入，还有一些市场没有明确禁止。

国际清算银行 2 月份发布的一份工作文件发现，稳定币 35 亿美元的五天流入使 3 个月期国债收益率降低了 2.5 至 3.5 个基点，这提供了证据表明稳定币已经以可衡量的方式连接到国债曲线的前端。

如果美国灰色地带产生存款流量数据，它将成为完全基于预测的国际政策辩论的第一个实证输入。

声明/来源

他们争论什么

引用的幅度

现场市场测试会显示什么

美国银行协会/银行

奖励可能会耗尽银行存款

高达 6.6T 的风险

存款外流是否真的出现大规模

渣打银行

稳定币可以将有意义的存款增加 20 倍