加密货币创始人解释为什么“山寨币季节”可能不会像以前那样回归

加密行业在经历了六年的衰退后面临结构性危机，4万亿美元的估值掩盖了实际流入资本的缺乏。

锁定供应量高达 90% 的项目允许团队和内部人士操纵价格并从当前散户投资者那里榨取流动性。

山寨币季节指数目前为 41 点，距离 2025 年 9 月达到的峰值 78 点还很远。

Glyde 的联合创始人（即 Sweep）对山寨币季节的未来发出了严厉警告。这位专家解释说，该行业的问题不是宏观经济，而是结构性分配缺陷。

山寨币不会卷土重来，这与宏观经济无关。这个行业已经消亡了6年，这个周期是最终的分配

泡沫不在于价格，而在于估值。你在这个周期中看到的每个数字都是谎言，加密货币总市值......

— 扫一扫 (@0xSweep) 2026 年 4 月 19 日

根据 Sweep 的说法，4 万亿美元的市值数字是由锁定供应和操纵价格造成的幻觉。进入生态系统的真实资金仅占官方报告价值的一小部分。

市值为 20 亿美元、流通量仅为 5% 的代币，其可交易价值仅为 1 亿美元。剩下的就是不断施加价格下行压力的团队库存。

技术分析显示，开采模式从发布开始，其中 90% 的供应仍处于锁定状态。这允许呈现与账面实际流动性不相符的大量完全稀释估值（FDV）。

随后，做市商利用贷款和期权在薄薄的订单簿中人为地产生波动。这一策略的目的是在球队在集会期间出售头寸之前吸引散户流动性。

采掘工程和投资者疲惫

这一过程的最终阶段是空头交易者被引诱支付负资金利率。通过这种方式，协议向试图对抗高估的交易者收取费用。

由于支持资金在经济好转时被出售，项目在崩溃后无法恢复。缺乏反弹是当前周期与历史牛市的区别所在。

当前的山寨币季节指数显示较 2025 年 4 月记录的 12 的低点略有回升。然而，比特币的主导地位仍然是数字金融领域的主导力量。

尽管发生了危机，SIREN 和 DEXE 等特定资产的涨幅仍高达 872%。这些例外情况证实，资本现在正在寻求高度特定的利基市场，而不是普遍的激增。

Sweep 认为，这次崩溃是加密生态系统必要的清理。只有消除这些采掘模式才能实现基于效用和实际资本而非工程的真正复苏。

从历史上看，山寨币结构有利于内部人士而不是公众。传统山寨币季节的结束为市场更加透明和成熟的阶段铺平了道路。