全面审查发现广泛的信息缺陷，加密货币行业面临令人震惊的问责缺失

到 2026 年，代币透明度仍然是加密行业面临的一项关键挑战。一项涵盖 150 多个协议的新审计暴露了项目向投资者传达财务数据的不良情况。该审查检查了主要行业的 15 个二元指标，包括 DEX、借贷平台、L1、L2 和 DePIN。结果表明，原始数据大部分存在于链上。然而，将其呈现给机构所需的通信基础设施几乎不存在。审计发现，只有不到 1% 的协议向公众披露做市商条款。做市商通过代币贷款、期权结构和绩效激励来塑造价格发现。在传统金融中，此类重大协议的披露是标准做法。然而，在加密货币领域，投资者的操作完全不需要这些信息。负责审计的康纳·金 (Connor King) 清楚地描述了问题的严重程度。 “一百五十个协议。每日总交易量达数十亿。只有一个公开披露有关其做市安排的任何信息，”他写道。他认为这是“行业中最重要的透明度差距”。 https://t.co/N878R0DxzL — Connor King (@connorking) 2026 年 4 月 14 日 Meteora 仍然是 150 多个经过审查的协议中唯一的例外。它通过 2025 年年度代币持有者报告披露了其做市安排。数据集中的所有其他协议均未向市场参与者提供此类信息。只有 3% 的协议拥有专门的投资者关系中心。其中包括 Meteora、Jito、Jupiter、Raydium 和 MetaDAO。 King 指出，“所有其他协议都通过博客、治理论坛、X 线程和第三方平台分发信息。”他补充道，“差距不是数据可用性。而是通信基础设施。” Blockworks 代币透明度框架 (TTF) 于 2025 年 6 月提交给 SEC，涵盖 18 项披露标准。它涉及供应、分配、财务和市场结构。然而，150 多个协议中只有 13 个已提交该文件。这仅占完整数据集的 9%。 King 指出，“申请率从 n=53 时的 25% 下降到 n=150+ 时的 9%”，并补充说“已经提交了零个 L1、零个 L2 和零个基础设施协议。”仅 38% 的审查协议存在主动价值累积机制。审计将其广泛定义为任何将经济价值导向代币持有者的现行机制。确定了六种不同的模型，从直接费用分配和回购燃烧到质押收入分成和 ve 模型时代分配。 King 指出，“数据集中 62% 的协议属于最后一类——仅治理代币，没有价值累积。”这个群体包括一些业内最知名的人士。行业差距很大。 “62% 的 Perps 协议具有活跃的价值累积功能。12% 的 L1/L2 代币具有活跃价值累积功能，”他写道。他补充说，“perps 行业将代币持有者联盟视为一种竞争优势。L1 基金会还没有做到这一点。”在数据基础设施方面，Token Terminal、Dune、Artemis、DefiLlama 和 Blockworks Research 等平台覆盖了 85-95% 的数据集。大约 72% 的协议出现在其中四个或更多平台上。因此，原始数据访问不是核心问题。 King 直接指出：“加密协议并没有隐藏其基本原理。他们未能展示它们。”他将缺失的一层描述为将数据转化为机构信心的转换基础设施。他指出，这一层“几乎不存在”。审计的结论是，相对于资本市场的收益而言，建设投资者关系基础设施的成本较低。正如金所说，“现在投资于此的协议将是机构分配者可以首先承保的协议。”前进的道路是明确的，并且采取行动的工具已经存在。