违背逻辑，Hyperliquid 遭受 25% 的暴跌，但仍设法以价值上涨来逆势而上

从表面上看，Hyperliquid 的代币经济学此时显得矛盾。由于稀释压力和解锁相关的担忧，$HYPE 实际上损失了约 25% 的价值，但市场仍然推动该代币升至 63 美元以上的历史新高。除非您考虑交易者使用的实际定价策略，否则这似乎不合逻辑。

Hyperliquid 源源不断的收入来源

完全摊薄估值是主要问题。市场意识到，随着时间的推移，仍有数百万代币计划解锁，$HYPE 的流通供应量仍远低于其最大供应量。尽管只有一小部分供应活跃交易，但 CoinGecko 数据表明该项目的 FDV 已超过 600 亿美元。

TradingView 提供的 $HYPE/USDT 图表

这种设置通常会破坏势头。加密货币历史上有许多代币经历了早期的上涨、后来的供应释放以及随后几个月的下跌。市场预计 Hyperliquid 也会这样做。

即将解锁的内容引发了人们对激进抛售压力的担忧，其中包括与贡献者分配相关的近 1000 万美元 HYPE。 Hyperliquid 不再像投机性山寨币，而是开始像一家拥有实际现金流的交易所公司。与大多数 DeFi 协议相比，该平台继续报告巨大的永续合约交易量、不断上升的 TVL 以及异常强劲的费用产生。

本周的报告显示，Hyperliquid 产生的收入水平迫使分析师将其视为 CME 或中心化衍生品场所，而不是治理代币，尽管每日清算量达到数十亿美元。

空头推动涨势

卖空者同时也陷入了严重的困境。在最近的反弹中，资金面转为负值，看跌头寸变得拥挤，$HYPE 通过传统的轧空而飙升。根据 Santiment 相关报告，未平仓合约增加，而空头被迫回补至 50 美元以上区域。

一旦图表突破 40 美元区间中部，$HYPE 就会垂直加速，收复所有主要移动平均线，并突破趋势阻力。由于市场现在将 Hyperliquid 视为少数几个真正能够实现可持续收入的 DeFi 项目之一，尽管 RSI 过热，动量交易者仍涌入。

但这并不能消除风险。解锁的压力依然存在。估值被拉伸。在近乎垂直的走势之后，20-30% 的调整不会令人震惊。然而，目前的价格走势表明，交易员愿意押注于市场当前的信念，即超液体能够比供应进入流通更快地吸收稀释。