尽管比特币价格下跌且债券收益率飙升，但投资者对比特币的不确定性仍然出人意料地减弱。

随着美国国债收益率的上升，比特币的价格最近一直在下跌。然而，作为衡量不确定性的指标，比特币的隐含波动率却表现得好像这一切都不是真的。这是真实的故事，因为它为“波动多头”介入并通过期权押注剧烈波动奠定了基础。

这是设置。

根据 CoinDesk 市场数据，自 5 月 15 日以来，比特币的价格已从 82,000 美元跌至 77,000 美元。此次下跌 6% 的特点是现货 ETF 大量资金流出以及美国国债收益率走强。此外，有迹象表明支撑全球金融的国债正面临真正的压力。衡量国债隐含波动率的 MOVE 指数已从 69% 跃升至 85%。

通常，这种情况会让交易者争先恐后地购买期权和衍生品合约，以免受价格波动的影响，从而导致隐含或预期波动率上升。但到目前为止情况并非如此。

根据 TradingView 的数据，比特币的年化 30 天隐含波动率指数 BVIV 稳定在 42% 左右，略高于今年迄今的低点 40%。

在价格下跌和收益率上升的背景下，这看起来很便宜。换句话说，市场可能低估了表面之下酝酿的实际不确定性和风险。因此，波动性交易者可能会介入，押注当前的平静只是一场更大风暴之前的平静。

Deribit 首席商务官 Jean-David Péquignot 告诉 CoinDesk：“在期权市场，BTC IV 美元处于历史低位：隐含价格已压缩至 30 多美元/40 多美元，创下 2026 年新低。从绝对值来看，这是便宜的波动率。”

Deribit 是全球最大的加密期权交易所，占据全球加密期权市场 70% 以上的份额。

佩奎诺解释说，低波动性使得跨式策略成为从未来潜在波动中获利的特别有吸引力的方式。跨式期权涉及以相同的执行价格和到期日同时购买看涨期权和看跌期权，本质上是押注于任一方向（向上或向下）的重大变动。

如果价格上涨，看涨期权就会盈利，从而有效防止错过价格上涨的机会，而看跌期权则在价格下跌时通过获利来防止价格下滑。因此，同时买入这两种股票是押注任一方向大幅波动的一种方式，而无需预测其走向。

他表示：“在价格处于关键突破水平的情况下，比特币波动率如此便宜，可能是在宏观催化剂（下一次消费物价指数、美联储讲话）出现之前做多波动率/多头跨式期权头寸的良好设置。”