霍尔木兹战争溢价蒸发，美元下跌

随着霍尔木兹封锁规模缩小、避险资金流动放松以及交易员从冲突对冲转向停火政治，美元指数抹去了伊朗战争的涨幅。

周五，在伊朗宣布霍尔木兹海峡对商业航运“完全开放”后，美元回吐了所有与战争相关的涨幅，导致美元指数(DXY)盘中下跌0.5%，至2月27日以来的最低水平。根据Gate的数据，此举标志着美伊冲突首次爆发时推动美元走高的避险买盘的全面逆转。

随着油轮恢复通过世界上最关键的石油咽喉要道之一，货币市场的定位从防御转向缓和，交易员现在定价持久停火和谈判以达成更广泛的协议。道明证券(TD Securities)外汇策略主管贾亚蒂·巴拉德瓦吉(Jayati Bharadwaj)直言不讳地总结了这一转变：“避险买盘已经开始消退。这就是美元下跌的原因。”

美元摆脱战争溢价

美元指数此前曾攀升，原因是投资者寻求保护以免受霍尔木兹海峡供应中断的风险影响。霍尔木兹海峡处理着全球约五分之一的海运原油流量，在危机最严重的时候，推动油价远高于每桶 100 美元。随着该渠道现已重新开放，头条新闻以停火机制而不是升级为主导，这种冲突溢价正在外汇市场上迅速消除。

巴拉德瓦吉和她在道明证券的团队在最近的研究中指出，虽然美元在严重冲击下仍然可以表现得像避风港，但随着美国增长“例外论”的消退以及资本转向欧洲和亚洲，其长期吸引力正在减弱。

随着伊朗风险消退，这种说法似乎再次出现，美元指数回落至第一枚导弹发射前的水平，主要货币对的隐含波动率小幅走低。

市场转向政治

交易员现在更关注停火的持久性以及美伊最终解决方案的轮廓，而不是海湾地区的航运中断，将注意力从眼前的对冲转向中期利率预期和增长差异。几家主要银行的策略师警告说，如果谈判得以举行并且能源价格稳定下来，随着投资者重建在危机最严重时期削减的风险资产头寸，美元可能会继续走低。

对于以美元进行交易的加密货币市场而言，美元走软历来与风险偏好走强同时发生，从而强化了美元流动性和宏观政治在推动数字资产周期方面的作用。随着霍尔木兹海峡从热点转向航运走廊，美元的回落突显出，一旦最坏的情况不再发生，避险交易逆转的速度有多快。