欧洲央行将代币化视为建立统一欧洲资本市场的机遇

欧洲央行 (ECB) 在 4 月 13 日发表的《宏观审慎公报》文章中表示，使用分布式账本技术 (DLT) 的代币化为欧洲提供了开发更加一体化的数字资本市场并解决传统金融基础设施碎片化的机会。

该银行认为，这一转变可以通过改善流动性、降低成本和加强资本配置来支持欧盟储蓄和投资联盟议程，同时通过欧元计价资产和欧洲治理加强货币主权。

市场虽小但增长迅速

代币化金融规模仍然很小，但正在迅速扩张。虽然代币化金融规模仍然相对较小，但正在迅速扩张。 2026 年 2 月，全球市场规模达到约 380 亿欧元，高于 2024 年初的 74 亿欧元。

货币市场基金和债券的增长最为强劲，股票和房地产的活动虽然有限但有所增加。然而，二级市场交易依然清淡。

欧洲央行表示，大部分吸引力都围绕该技术如何简化金融资产整个生命周期的流程。可编程交易、部分所有权和即时结算等功能可以降低发行成本，实现部分交易的自动化，并消除清算和结算中的摩擦。

随着时间的推移，共享记录还可以简化托管和资产服务。

扩大规模的四个条件

代币化带来了很多希望，但欧洲央行警告说，这些好处需要时间才能实现，并且取决于采用程度和深度市场流动性。最大的收益可能出现在当今资产标准化程度较低的领域。

为了扩大代币化，央行指出了仍需解决的几个差距。

一是央行资金在链上的可用性。欧元系统的 Pontes 项目预计将于 2026 年第三季度启动，旨在允许分布式账本上的交易以央行货币结算。

另一个是互操作性。欧洲央行警告说，如果没有它，代币化市场就有可能发展成孤立的平台而不是统一的系统。 Appia 项目旨在到 2028 年为更加一体化的欧洲框架奠定基础。

发展活跃的二级市场也至关重要。目前有限的交易阻碍了价格发现和投资者参与，使其成为增长的主要限制之一。

该银行表示，监管仍然是另一个症结所在。尽管欧盟 DLT 试点制度以及德国和法国等国家的国家框架等举措已取得进展，但司法管辖区之间的差异继续使跨境活动复杂化。

欧洲央行强调需要一个更统一的框架来支持欧洲的代币化金融市场。

正如文章中指出的，“消除此类障碍的协调方法将是确保公平竞争环境并释放在整个欧洲扩展 DLT 潜力的最佳解决方案。” “公司法和证券法的进一步统一将促进企业在欧盟范围内发行的证券的跨境发行、持有和结算，也将有助于欧洲代币化市场的发展。”

风险依然存在

央行还强调了与代币化相关的一系列风险，包括流动性不匹配的可能性、通过互联平台提高杠杆率以及与智能合约相关的操作漏洞。

传统系统和代币化系统并行运行的过渡期也可能带来挑战。

欧洲央行传达的信息是，机会是真实存在的，但并不能保证。实现这一目标将取决于欧洲能够以多快的速度建设必要的基础设施、深化市场并协调其监管框架。