欧洲央行警告稳定币风险金融稳定和美元主导地位

主要事实欧洲央行 (ECB) 于 2026 年 6 月 1 日警告称，稳定币对金融体系构成三种不同的风险：银行挤兑和贱卖、货币政策传导中断以及美元主导地位的巩固。欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在首尔举行的韩国央行中央银行和货币未来国际会议上发表了这一评估。演讲将稳定币和货币市场基金进行了类比，后者在 2008 年金融危机期间重塑了 20 世纪 70 年代的金融中介，并暴露了系统性漏洞。 2008年，当货币市场基金面临挤兑时，由此引发的减价销售冻结了短期融资市场。欧洲央行认为，稳定币在当前规模下面临着类似的结构性风险。

“央行不能继续被动观察这些事态发展”，2026 年 6 月 1 日。

— 伊莎贝尔·施纳贝尔 (Isabel Schnabel)，欧洲中央银行执行委员会成员 

USDT 和 USDC 占据了 300B 美元全球稳定币市场的约 90% 全球稳定币市场已达到约 300B 美元，欧洲央行称这一水平已接近美国最大货币市场基金的规模。截至 2026 年 6 月 1 日，Tether 的 USDT 市值为 $188.1B，USDC 市值为 $75.9B，这两种代币的总供应量为 $263.9B（CoinPaprika，2026 年 6 月 1 日）。它们合计约占整个市场的 88%（欧洲央行将这一数字四舍五入为“约 90%”），其余份额则分布在较小的与美元挂钩的代币上。施纳贝尔指出，尽管欧洲央行没有具体说明利率，但市场增长最近有所放缓。

相对于 300B 美元的美元市场，以欧元计价的稳定币总计仅为 5 亿欧元以欧元计价的稳定币仍然是全球市场的边缘部分，总资本约为 5 亿欧元。这个数字仅占以美元计价的总额的不到 0.2%。欧盟加密资产市场监管 (MiCAR) 要求欧元稳定币发行人持有至少 30% 的准备金作为银行存款，对于被列为重要的稳定币，该比例升至 60%。欧洲央行指出，这一旨在保护流动性的要求也使欧元稳定币面临银行业风险，并限制发行人的盈利能力，限制了已经由美元工具主导的市场的增长。

以美元计价的稳定币面临着加深美国货币在全球影响力的风险如今的稳定币市场几乎完全以美元运作。施纳贝尔引用的欧洲央行研究表明，大量美元稳定币流入降低了三个月期美国国债收益率，并使收益率曲线变得陡峭，对较长期限的溢出效应有限。更广泛地采用美元稳定币可能会放大美国货币政策的国际传导，并加速货币信誉较弱的经济体的货币替代——欧洲央行警告称，这一结果将通过网络效应而不是经济基本面强化美元的主导地位。欧洲央行警告称，美元稳定币的持续优势可能会逐渐限制欧元在新兴代币化金融形式中的作用。

欧洲央行推出 Pontes 和 Appia 以结算央行货币的代币化交易 欧洲央行的应对措施集中在两个批发央行数字货币 (CBDC) 项目：Pontes 和 Appia。 Pontes 提供了一座桥梁，允许在分布式账本技术 (DLT) 平台上执行的交易以央行货币进行结算，将 DLT 网络连接到欧元体系的 TARGET 支付基础设施。 Appia 提出了更广泛的架构：未来一体化的欧洲金融生态系统，涵盖代币化的央行货币、基于 DLT 的货币政策实施、抵押品管理和跨境互操作性。欧洲央行于 2026 年 3 月 11 日通过新闻稿宣布了 Appia。这两个项目都旨在为私人稳定币和代币化存款活动提供公共货币结算锚。

“虽然稳定币有望提高支付和结算领域的效率，但其中大部分改进源自底层技术，而不是工具本身。”，2026 年 6 月 1 日。

— 伊莎贝尔·施纳贝尔 (Isabel Schnabel)，欧洲中央银行执行委员会成员 

欧洲央行支持数字基础设施扩张而不是稳定币限制施纳贝尔认为，e