Ethena 提议用动态冷却时间取代 7 天的 sUSDe 质押期

Ethena Labs 提出了一项治理提案，用根据 $USDe 的支持资产构成进行调整的动态模型来取代合成美元协议的静态 7 天 sUSDe 质押冷却时间。

拟议的框架将引入 1、3、5 或 7 天的冷却期，具体取决于 $USDe 的储备金在任何给定时间的分配方式。

时机值得注意。 Ethena 的部署资本已降至 7.91 亿美元，较历史最高水平下降了 85% 以上。这种收缩反映了更广泛的避险市场状况，目前衍生品市场上的多头和空头几乎势均力敌，这种不寻常的情况使得基差交易的利润大幅下降。

多头杠杆需求的崩溃使得这一冷却提议变得可行。作者指出，到 2025 年初，大约 93% 的美元支持是永续期货头寸，这使得 7 天的窗口成为合理的保障。如今，永续期货仅占支持的 11%，其中 89% 持有流动性稳定币和目前表现优于融资利率的借贷头寸。

10 月 10 日崩盘后，美元市值大幅下跌，因投资者急于赎回而损失超过 50 亿美元。这一事件是一次重大压力测试，论坛上的 Blockworks Advisory 分析引用了该协议在此期间满足赎回的能力，作为该系统在压力下表现良好的证据。

该提案还包括防止较短的冷却时间在突发压力事件期间产生问题的保障措施。如果每日取消质押请求超过 14 天滚动平均值的两倍，而 3 天覆盖范围同时低于 1.5 倍，则冷却时间自动延长一天。

简而言之，由于该协议现在拥有更具流动性的储备基础，因此将用户锁定一周的等待时间不再符合现实。

据 Coingecko 称，该协议的 $ENA 代币在新闻报道中基本没有变化，交易价格约为 0.10 美元，即市值 9 亿美元。然而，今年已经下降了 50% 以上。

$ENA 图表

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