欧洲芯片制造商 ASML 股价飙升至近 2,000 欧元，瑞银将其评为欧洲大陆最佳选择，股价大涨

周二阿姆斯特丹交易时段，ASML 股价上涨 3.5%，此前瑞银将这家总部位于荷兰的半导体设备制造商提升为欧洲行业顶级推荐，并将其价格目标从之前的 1,600 欧元上调至 1,900 欧元。 ASML Holding N.V.、ASML 此次升级伴随着瑞银分析师 Francois-Xavier Bouvignies 的乐观研究报告，该报告将 ASML 描述为“该行业中最引人注目的风险/回报状况”。尽管 ASML 是全球领先的芯片设备生产商，但今年的表现却落后于行业同行。今年迄今为止，该公司股价已上涨约 40%，落后于 Applied Materials、KLA 和 Lam Research 等竞争对手 48% 至 70% 的涨幅。瑞银将这种业绩差异视为买入机会。该投资银行强调，根据 12 个月远期市盈率计算，ASML 目前的股价仅比美国大型半导体设备同行溢价 6%。从历史上看，其10年平均溢价为84%。瑞银投资主题的核心支柱围绕 ASML 在存储芯片设备市场的重要地位。该公司将 ASML 描述为“内存暴露最多的半市值公司”，预计到 2026 年，其收入的大约 30-35% 将来自内存，超过美国竞争对手 25-30% 的占比。这种定位已经产生了卓越的增长指标。 2020 年至 2025 年间，ASML 内存相关收入实现了 23% 的复合年增长率，大幅超过同行约 6% 的增长率。瑞银预计，随着 DRAM 技术节点的转变推动光刻设备需求增加，到 2028 年，这一趋势将持续下去。瑞银还否认了 ASML 可能成为半导体行业供应限制的担忧。该行测算，ASML 2027年的产能可满足尖端晶圆制造产量同比增长超过50%的需求，大幅超过预计的25-30%的需求增长率。经过模型调整，瑞银目前预计 2027 年每股收益为 48.42 欧元，2028 年每股收益为 59.73 欧元，这一数字比普遍市场共识高出约 15-20%。与此同时，ASML 首席执行官 Christophe Fouquet 周一在安特卫普举行的行业聚会上讨论了该公司先进的高数值孔径 EUV 技术。 Fouquet 表示，使用高数值孔径系统制造的初始半导体产品应该会在几个月内出现，引用了内存和逻辑领域的客户。 “这些技术很昂贵。它们需要资格认证。但它们的设计理念始终是随着时间的推移，它们会降低图案成本，”Fouquet 说。每台高数值孔径设备的价格可达 4 亿美元。这些系统能够生产比当前技术可实现的芯片尺寸小 66% 的芯片。英特尔展示了实施这些工具的最自信的方法，而内存制造商 SK 海力士也同样致力于部署该技术。 ASML 的主要客户台积电 (TSMC) 上个月表示，高数值孔径系统目前仍然昂贵得令人望而却步。台积电高管张凯文解释说，该代工厂将维持其当前的 EUV 平台，用于多代芯片，依靠架构创新而不是缩小特征尺寸来保持竞争力。瑞银坚持认为，尽管台积电持谨慎立场，但采用高数值孔径的商业案例仍然令人信服。该银行估计，与替代图案化方法相比，高数值孔径技术可以在关键制造层上降低 20-40% 的成本，并预计在两到三年内得到广泛的行业采用。 Fouquet 进一步指出，人工智能革命预计将在未来几年维持芯片销售额约 20% 的年增长率，并认为台积电和三星等半导体制造商是人工智能行业扩张的实际限制——因为这些代工厂必须扩大产能并采购额外的 ASML 设备来满足需求。