Kerrisdale Capital 发起空头头寸，Everspin Technologies (MRAM) 暴跌 11%

周二，著名卖空者 Kerrisdale Capital 公开披露了对这家存储半导体制造商的看跌立场，声称近期股价上涨与基本业务业绩联系甚微，之后 Everspin Technologies (MRAM) 股价大幅下跌 11%。 Everspin Technologies, Inc., MRAM 据 Kerrisdale 称，随着市场参与者积极投资与内存技术和人工智能相关的公司，该公司的股价已飙升超过 300%。然而，该投资公司认为，Everspin 的主要收入渠道描绘出一幅截然不同的景象。这家看跌的研究公司强调，Everspin 的主导终端市场由赌场游戏设备和老虎机组成，而不是云计算巨头或人工智能基础设施运营商。这一现实与推动半导体股票走高的人工智能增长叙事形成鲜明对比。 Kerrisdale 设定了 14 美元的股价目标，较报告前交易水平潜在下跌约 63%。尽管该公司缺乏有意义的运营发展，但在报告发布之前的一个交易日内，每日交易活动从数百万美元激增至超过 10 亿美元。 Everspin 目前的估值倍数约为 2027 年预计收入的 10 倍，是 2027 年预计 EBITDA 的 38 倍。 Kerrisdale 强调，真正专注于人工智能的内存公司的估值较为温和，同时实现了优异的增长率。该公司目前的市盈率高达 3,273 倍。如此极端的估值指标需要卓越的运营绩效和指数级扩张。最近一段时间，Everspin 未能表现出这两种特征。多年来，顶级性能一直在 5000 万美元至 6500 万美元的带宽范围内徘徊。 Kerrisdale 将 MRAM 技术的采用描述为从根本上来说是“替代驱动的”——仅仅替代专门应用中的传统内存，而不是实现变革性的计算能力。该公司认为，与支持人工智能计算集群的高带宽内存和 DRAM 解决方案相比，MRAM 技术解决了根本不同的挑战。其主要应用在于工业和嵌入式环境中，数据保留优先，而不是处理速度或计算规模。在之前的三个月期间，公司内部人士（包括首席执行官、首席财务官和两名董事会成员）总共剥离了 390 万美元的股权。在此期间记录的内幕收购交易为零。在价格飙升 300% 的情况下，如此大量的抛售活动通常会引起市场密切关注，Kerrisdale 在其论文中强调了这种模式。尽管有批评性的做空报告，Everspin 最新的季度业绩还是超出了分析师的预测。该公司的非公认会计准则每股收益超出了普遍预期，而收入数据也同样超出了预期。该公司的 Altman Z 分数为 35.38，表明破产可能性极小。根据 GF Score 分析，财务稳定性获得 8 分（满分 10 分）。然而，其盈利能力排名仅达到 3 分（满分 10 分），而其综合 GF 得分为 61 分（满分 100 分）——这一中等评估无法证明当前估值倍数的合理性。截至周二交易时段，Everspin 的市值接近约 7.67 亿美元。该股的 GF 评分为 61 分，表明财务稳定性、扩张潜力和价格动能方面质量中等，尽管估值担忧和盈利能力挑战削弱了整体评估。 Kerrisdale 14 美元的目标价代表了最新发表的分析师观点。