图的每月 10 亿美元贷款量是 RWA 的工作量证明

一个月内发放了 10 亿美元的贷款——不是摩根大通，也不是富国银行，而是一家区块链原生贷款公司，大多数加密货币之外的人从未听说过。

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Figure Technologies 在 3 月份悄然跨过了这一门槛，对现实世界资产 (RWA) 代币化的影响怎么强调都不为过。

华尔街研究公司伯恩斯坦 (Bernstein) 在达到这一里程碑之后重申了 Figure 67 美元的目标价，这意味着较当前水平有超过 100% 的上涨空间。这是来自传统金融机构的大胆呼吁，它告诉你一些机构资金认为冰球将走向何方的信息。

数字实际上有什么作用（以及为什么它很重要）

Figure Technologies 在 Provenance 区块链上运行，Provenance 区块链是专为金融服务而设计的第 1 层。该公司发起房屋净值信贷额度（HELOC）、个人贷款和抵押贷款再融资，然后在链上对这些资产进行代币化。

贷款生命周期的每一步，从发起到证券化，都发生在区块链上，而不是通过传统金融仍然依赖的托管人、票据交换所和纸质记录的遗留拼凑而成。

这不是一个让你可以用 ETH 进行借贷的 DeFi 协议。这是一个受监管的贷款业务，它已经找到了如何使用区块链基础设施来大幅降低现实世界信贷市场的成本和摩擦。

差异很重要。虽然加密货币领域的 RWA 对话主要集中在国库券或黄金（重要但相对简单的资产）的代币化上，但Figure 正在解决更为复杂的问题：消费贷款及其所有承销、合规和服务要求。

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十亿个值得关注的理由

让我们以每月 10 亿美元的贷款量为例。仅美国 HELOC 市场就达数千亿美元。 Figure 不会在一夜之间取代传统贷款机构，但每月达到 10 亿美元大关意味着它不再是一个科学实验。这是一种有效的、规模化的替代方式，取代了数十年来消费贷款的运作方式。

效率提升是真实且可衡量的。传统的贷款发放涉及一系列中介机构——产权公司、评估师、服务商、托管人——每个中介机构都会从中抽取一部分费用，并增加流程数天或数周的时间。 Figure 的基于区块链的方法瓦解了大部分堆栈。

通过传统渠道可能需要 30-45 天才能结清的贷款可以在几天内发放。节省的成本会转化为借款人更好的利率以及购买证券化贷款的投资者更高的收益。

这是一项不起眼的基础设施层面的工作，但实际上改变了金融体系。没有治理代币，没有流动性挖矿，没有庞兹经济学——只是一种更快、更便宜的在经济中转移信贷的方式。而且它正在大规模发挥作用。

伯恩斯坦的呼吁真正表明了什么

Bernstein 将 Figure 的目标价定为 67 美元——是当前交易价格的两倍多——值得注意的不仅是数字，还在于说这句话的人。这是一家拥有 57 年历史的研究公司，在传统资产管理领域有着深厚的根基。当像伯恩斯坦这样的公司开始为区块链本土公司建立激进的上涨目标时，这标志着华尔街评估该技术的方式发生了转变。

多年来，围绕区块链的主流金融叙事一直是“有趣的技术，但现实世界的用例在哪里？”的某种版本。数字就是这个问题的答案，而机构分析师现在对显着增长进行定价的事实告诉您，球门柱移动阶段可能最终会结束。数据太大，不容忽视。

当一家华尔街研究公司为一家区块链借贷公司建模 100% 以上的上涨空间时，“但用例是什么？”时代正式结束了。

RWA 代币化的大局

Figure 的成功不仅仅影响其自身的资产负债表，因为它验证了加密货币行业多年来一直争论的一个论点：区块链轨道对于金融管道来说是优越的。不是为了投机，不是为了迷因，不是为了治理戏剧——而是为了发起、跟踪和交易金融资产的实际具体工作。

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RWA 代币化领域在多个类别中都在快速增长——从贝莱德的代币化国库基金（BUIDL）到各种链上的私人信贷协议。但Figure之所以脱颖而出，是因为它不仅仅是对现有资产进行代币化并将其放到链上。它使用区块链作为核心基础设施从头开始重建整个起源和服务管道。

这是一种根本不同的方法，每月 10 亿美元的交易量表明这是正确的方法。还有一个值得注意的去中心化角度。

传统的消费贷款由少数拥有巨大监管护城河的大型银行主导。仅合规成本就使新进入者几乎不可能参与竞争。

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