金融巨头正在带头推动所有可交易资产数字化的巨大转变。

代币化已成为加密货币最大的承诺之一。这个想法听起来很简单：将股票、债券或基金转移到全天候运行的区块链轨道上。

支持者表示，这一结果可能会重塑金融市场。交易可以 24/7 进行。

结算几乎可以立即完成，而不是需要几天的时间。投资者可以更快地在市场上转移抵押品，公司可以削减与几十年前建立的遗留系统相关的后台成本。

当代币化证券全天候交易时，投资者可以更灵活地借出或质押股票作为抵押品，并为发行人提供有关谁拥有和交易其股票的更好数据。这种知名度可能会吸引更强劲的股票需求，并使公司在公开市场筹集资金的成本更低。

但事实证明，将传统证券转变为基于区块链的资产比简单地创建反映股票的数字代币要困难得多。这种区别在整个华尔街变得越来越重要。

上周，CoinDesk 的所有者 Bullish (BLSH) 宣布以 42 亿美元收购转让代理 Equiniti 的交易，为这一趋势增添了另一层。此次收购的目标是金融管道中最不明显但最重要的部分之一：股东记录保存。

转让代理维护上市公司的官方所有权记录。他们跟踪谁拥有股票、处理股票发行、处理股息支付以及管理股票分割等公司行为。

Bullish 首席执行官汤姆·法利 (Tom Farley) 在周四的公司财报电话会议上表示，当今的代币化股票市场大部分主要由“包装器”或借据组成，而不是实际的区块链原生证券。

在许多当前模型中，代币化股票是反映其他地方持有的传统股票的合成产品。投资者可以获得股票价格的敞口，但代币本身不一定是公司账簿上记录的法律认可的股票。

法利表示，拥有转让代理层可以让代币化股票从一开始就直接发行到股东记录中。这是一个重大的结构性差异，因为它使上市公司的股东和高管能够更多地了解彼此。

法利在电话会议中表示，发行人可以深入了解其股票的实际交易频率、谁可能在交易股票，以及有多少投资者长期持有股票。

“坦率地说，如果你去与上市公司的[投资者关系]和[首席财务官]交谈——我职业生涯的大部分时间都是这样做的，坦率地说，他们会告诉你的第一件事就是他们处于黑暗之中，这个国家200多年来建立的嵌套基础设施意味着他们获得的信息非常非常少，”他说。 “我们作为一家上市公司而生活。可笑的是，我们获得的有关自己股东的信息非常少。因此，代币化以及提供更多信息的承诺是非常非常引人注目的。”

他表示，从投资者的角度来看，代币化股票在周末或美国传统市场休市期间提供了更多的交易机会，并以可能想要交易美国证券的亚洲投资者为例。

代币化股票的会计处理

但对于现有的大型金融公司来说，加密货币公司和指数提供商现在正在努力解决其他基本问题，例如：当代币化股票开始直接与传统股票市场混合时会发生什么？

对于富时罗素来说，这个问题不再是理论上的。该公司数字资产主管 Kristine Mierzwa 表示，代币化股票已经引发了围绕市场如何计算流动性、市值和指数纳入的讨论。

“当你看到像银河这样的公司发行代币股票时，你如何解释这些公司的总市值？” Mierzwa 在接受 CoinDesk 采访时说道。 “这些股票会全面流通吗？”

这个问题切入了现代股票指数如何运作的核心。

Russell 3000 等指数部分通过流通市值对公司进行排名，该市值衡量可公开交易的股票价值。如果公司开始通过传统交易所发行一些股票，而其他股票则作为基于区块链的代币存在，那么指数提供商需要决定这些代币化股票是否应包含在官方计算中。

答案并不明显。如今，许多传统资产管理公司仍然无法直接托管代币化证券。养老基金、共同基金和大型机构投资者通常依赖经批准的托管机构和受监管的市场基础设施，而这些基础设施并不是为区块链原生资产设计的。

Mierzwa 表示，出于这个原因，富时罗素的一些咨询委员会目前对代币化股票持谨慎态度。 “如果这些股票不是大型资产管理公司今天可以托管的东西，那么他们就不会希望我们在计算中考虑它们，”她说。

这种立场可能不会持续太久。主要托管机构和银行都有加速器