战略的新库存美元金库在创纪录的时间内耗尽

Strategy（原 MicroStrategy）告诉优先股股东，其所谓的美元储备是他们的安全网。半年后，它耗尽了大部分资金来偿还零息债务，而这并没有让公司损失任何利息。

事实上，去年 12 月，Michael Saylor’s Strategy 表示，它设立了 14.4 亿美元的储备金，“以支持支付优先股股息和未偿债务利息”。

现在，它的大部分资金都用于支付利息和股息以外的目的。

美元储备是该公司用来区分现金和比特币储备的一个奇特术语，该公司认为比特币储备更“原始”。

它还希望将现金指定为特定义务（即股息和利息义务）的有意义的储备金。

Strategy 管理层通过在市场 (ATM) 出售 MSTR 来稀释普通股股东，以创建美元储备。

由于普通股股东遭受稀释，并且 BTC 没有相应的收益，优先股持有人享受了几个月的安全网，认为公司实际上会按照承诺使用其美元储备。

成立之初，总裁兼首席执行官 Phong Le 将现金缓冲视为一种信任信号，声称其“目前涵盖 21 个月的股息”。

截至 12 月底，额外的 ATM 销售已将准备金推至约 21.9 亿美元，足以支付超过 2.5 年的股息支付。

对 STRC、STRK、STRF 和 STRD 投资者的推销很简单。您每月的股息是安全的。一堵现金墙可以支持您的股息。

为股息而建立的美元储备，用于其他用途

时间快进到 2026 年 5 月，这些美元并没有作为股息和利息支付的储备，而是在两周内消失了，用于其他用途。

具体而言，在2026年5月11日至5月25日期间，Strategy公司回购了其2029年到期的无息、0%票面可转换优先票据本金总额为15亿美元的债券。

由于这些债券的交易价格低于面值，Strategy 支付的本金比 15 亿美元少了 1.2 亿美元。

这些可转换债券为公司产生的持续利息支出为 0 美元，而且距离转换为 MSTR 还差得很远。

事实上，Strategy 于 2024 年 11 月以 MSTR 每股 672.40 美元的转换价发行了最初的 30 亿美元部分。 MSTR 的交易量已经有几个月没有接近该水平了。

该公司确认美元储备是偿还这些债券的资金来源。

尽管该公司在 12 月 1 日做出了承诺，但由于这一行动没有“支持支付其优先股股息和未偿债务利息”，该公司的美元储备已从年初的 21.88 亿美元下降到目前的 8.71 亿美元，下降了 63%。

Strategy CEO 在赚了 3700 万美元后为他的孩子们购买了 1.9 万美元的 STRC

再次通过稀释战略股东来补充美元

首席财务官安德鲁·康 (Andrew Kang) 称 0% 债券回购“对我们的投资者来说无论是股权还是信贷都是积极的，这表明我们将继续关注负债管理。”

这些数字讲述了一个不那么讨人喜欢的故事。

Strategy 四个系列的股息支付优先股的义务目前每年超过 17 亿美元。到 2026 年初，Strategy 的美元储备可以支付超过 2.5 年的股息。今天，它可以持续六个月。

康还表示，该公司“仍然致力于维持强劲的现金储备，以支持我们数字信贷证券的信用质量。”该计划是通过出售更多 MSTR 普通股和 STRC 优先股来重建缓冲。

建立现金缓冲的相同稀释机制现在将重新填充它。

MSTR 周三收于 154.20 美元，过去 12 个月下跌 58%。这些股东与 STRC 投资者一样，很快将不得不承受更多的稀释。