Ryan Cohen 大胆提出 56B 美元 eBay 收购提案后，GameStop (GME) 股价暴跌 8.5%

瑞安·科恩周末的声明引发了金融市场的不同反应。 GameStop (GME) 确认以每股 125 美元的价格收购 eBay 的 560 亿美元、不具约束力的主动收购提议后，该公司股价在周一交易时段下跌约 8.5%。 GME 上午交易时间接近 24.33 美元。相反，eBay (EBAY)则呈现上升势头，上涨约6%，突破110美元。 GameStop Corp.、GME Cohen 提议的交易结构将现金和股权平分支付。科恩在接受 CNBC 的 Squawk Box 采访时表示：“我们提供一半现金、一半股票，并且我们有能力发行股票来完成交易。”每股 125 美元的估值比上周五 eBay 的收盘价 104.07 美元上涨了 20%。与 eBay 2 月 4 日收盘价（GameStop 在该电子商务平台发起增持活动当天）相比，该报价还大幅溢价 46%。 eBay 已承认收到了科恩的提议，并表示其董事会将进行彻底的评估。科恩已表示，如果董事会拒绝该提议，他愿意绕过董事会，直接向 eBay 股东提出要约。尽管 eBay 的股票升值，但其交易价格仍远低于 125 美元的报价水平，这表明市场对此持怀疑态度。投资者质疑该交易是否会实现。 GameStop 目前的市值徘徊在 120 亿美元以下，而 eBay 的估值为 460 亿美元。执行如此规模的交易需要 GameStop 增发超过 10 亿股股票，同时承担约 200 亿美元的新债务。这种双重挑战解释了 GME 股票面临的负面压力——市场参与者担心大幅稀释和巨大的资产负债表杠杆。贝尔德 (Baird) 分析师科林·塞巴斯蒂安 (Colin Sebastian) 质疑该提案背后的基本原理。他认为“核心问题是方向，而不是估值”，并警告说，该报价假定 eBay 将放弃以技术为中心的扩张战略，转而采取降低成本的措施——他将这种转变描述为“如果 eBay 没有恢复增长，这将是一个更实际的选择”。虽然塞巴斯蒂安承认，从数字的角度来看，这笔交易“看起来是增值的”，但他对这些预测的可持续性提出了质疑。塞巴斯蒂安表示，明显的好处源于“金融工程而不是运营协同效应”，从而引入了长期的竞争漏洞。这位分析师还表示，eBay 董事会可能会采取“毒丸”防御策略，从而加剧交易完成的不确定性。塞巴斯蒂安确实认识到合并两家企业的某些战略优势。两家公司在收藏品市场、游戏领域和二手商品类别中均保持着重要地位，为利用 GameStop 的实体足迹开发增强型卖家服务提供了“一些机会”。他进一步将此次收购尝试置于科恩更大的战略愿景中，推测这可能有助于扩展到利润率更高的服务产品和人工智能能力正在成为“关键任务”的邻近平台。然而，这些潜在的优势并没有改变塞巴斯蒂安的基本评估。分析师认为，该交易“成功的可能性相对较低”。在周一下跌之前，GME 年初至今的涨幅为 28-32%。 eBay 在同一时间段内累计上涨了约 20%。 eBay 董事会除了确认收到收购提议外，尚未做出实质性回应。