黄金坚守4700美元附近：为何它仍然是避险资产？

金价再次陷入沉闷，因为黄金仍停留在每盎司 4,700 美元上方的区间内。

最近几周，随着价格在每盎司 4,600 美元至 4,900 美元之间波动，交易量有所减少。

Kitco.com 的一份报告显示，尽管地缘政治紧张局势持续存在，经济焦虑情绪高涨，但推动市场定位的紧迫性明显缺乏。

周一金价扭转早前涨幅并小幅下跌，因美伊和谈谈判陷入僵局，油价飙升逾1%。

截至发稿，COMEX 黄金合约报每盎司 4,727.11 美元，较前收盘下跌 0.3%。

地缘政治紧张和通胀压力

路透社报道援引 Capital.com 高级金融市场分析师凯尔·罗达 (Kyle Rodda) 的话说：“我们现在只是关注未来几天（美国与伊朗）谈判是否取得进展，这将成为黄金的最大推动力。”

周日，美国总统唐纳德·特朗普表示，如果伊朗希望通过谈判解决这场为期两个月的冲突，欢迎伊朗致电，同时强调伊朗必须“永远不要拥有核武器”。

周六，特朗普取消了两名美国特使前往一直在调解战争的巴基斯坦的行程，和平前景面临挫折。

由于谈判陷入僵局导致中东能源出口长期中断，油价随后上涨。

原油成本上涨会推高运输和生产费用，从而加剧通货膨胀，进而增加利率上升的可能性。

尽管黄金通常被视为对冲通胀的工具，但高利率可能会削弱其吸引力，因为高利率会使产生收益的资产更具吸引力。

市场参与者目前关注美联储周三的利率决定。

对冲系统性不稳定

尽管如此，押注下跌并与世界领先的、地缘政治中立的避险资产做空将是一个疯狂的举动。

黄金价格虽然较一月份的高点有所回落，但仍处于历史高位，反映出全球需求的持续增长。

最近的市场分析越来越凸显出资产估值与固有风险之间的显着脱节，尤其是在股票和主权债务市场内。

此外，全球经济稳定还面临着持续的地缘政治分歧所带来的未被充分认识的威胁。

因此，黄金现在不仅被视为对冲特定经济事件的工具，而且被视为抵御更广泛的系统性不稳定的重要保险。

尽管黄金与其他资产的相关性可能会因短期波动而暂时中断，但其作为长期多元化工具的功能仍然完好无损。

从较长时期来看，黄金收益率的缺失并不像在短期利率驱动的周期中那样令人担忧。

Kitco 报告称：“与大多数金融资产不同，黄金不存在交易对手风险，这一特性在系统性不确定时期变得更有价值。”

黄金近期的盘整并不意味着吸引力减弱，市场只是在吸收更高的价格，而没有大量抛售，这表明长期持有者仍占主导地位。

报告称：“黄金回归平静的区间交易可能最终会显示出稳定而不是停滞。”

央行活动和中期潜力

目前，黄金交易价格约为每盎司 4,700 美元，仍比 2025 年平均水平高出约 1,300 美元，这是珠宝需求疲软的一个因素。

与此同时，央行黄金购买是一个值得注意的焦点领域。

由于土耳其央行需要在三月份大幅削减黄金储备，这一点尤其重要。

采取特别行动是为了保护本国货币免受伊朗战争的影响。

总而言之，可以假设，虽然黄金的实物需求暂时受到抑制，但考虑到高度的不确定性以及美联储可能比过去更加鸽派，我们认为金价在中期内有再次上涨的潜力。

芭芭拉·兰布莱希特

德国商业银行商品分析师。