古根海姆的悲观预测导致 GitLab 股价急剧下跌，市值蒸发近 8%

周三，古根海姆将 GitLab (GTLB) 的评级从“买入”下调至“中性”，同时完全撤回了其价格目标。该公告引发股价下跌 7.8%，至 21.34 美元左右，接近 20.20 美元的 52 周底部。 GitLab Inc. GTLB 降级分析师 Howard Ma 认为 GitLab 是古根海姆研究旗下所有股票中面临最严重的人工智能脱媒漏洞。这是一家以直接评估闻名的投资公司发出的严厉警告。根本问题很明确：客户支出正在从 GitLab 转向人工智能驱动的替代解决方案。公司高管已确认，这一趋势正在影响中小型企业和某些中端市场客户类别 20% 以上的年度经常性收入。马云还对 GitLab 从基于席位的定价转向专为代理工作流程设计的基于信用的模型的策略表示怀疑。人们的担忧集中在这一变化是否会侵蚀当前的收入来源，而不是带来增量增长。虽然 GitLab 最近推出了针对代理工作流程市场的 Duo Agent 平台，但古根海姆的行业研究表明，最初的采用热情并不令人印象深刻。该公司的净收入保留率已大幅放缓，目前预计 2027 财年结束时约为 113%，未达到管理层既定的约 115% 的目标。这比 2026 财年第四季度记录的 118% 有所下降。古根海姆预计，向竞争性人工智能工具的迁移可能会比目前预测的 2026 财年仅小幅下降一个百分点对净收入保留造成更严重的损害。盈利能力的额外压力来自于旨在获取客户的市场投资增加——约 5000 万美元，比进入 2027 财年的分析师一致预期低 400 个基点。古根海姆的财务模型预计总收入将增长 19%，超过公司内部指导中点 16%。该公司还预测非 GAAP 营业利润率为 14%，超过管理层 12% 的指导。该投资公司表示，如果没有可识别的近期催化剂来引发有意义的反弹，GTLB 股票可能会保持区间波动。并非所有分析师都持同样悲观的前景。 Bernstein SocGen Group 维持优于大盘评级以及 60 美元的目标价，强调 GitLab 的持续集成/持续部署管道解决方案和安全功能是竞争优势。摩根士丹利将目标价从 38 美元下调至 29 美元，同时维持平权评级，反映了 2026 财年第四季度财报后的保守预期。 DA Davidson 保持中性立场，目标价为 24 美元，强调 GitLab 拥有雄厚的现金储备，同比增长约 27% 至 12.6 亿美元。自由现金流利润率提高了 700 个基点，达到 23%。根据 InvestingPro 的数据，最近有 12 名分析师下调了对该公司的盈利预测。 GitLab 继续保持 90% 的毛保留率和 87% 的毛利率。尽管这些指标仍然强劲，但还不足以应对当前的挑战。该股在过去 12 个月内下跌了 54%，目前交易价格接近 52 周最低点。