由于 GLP-1 战略转变和利润压力，Hims & Hers (HIMS) 股价暴跌 39%

今年 3 月，Hims & Hers 进行了重大战略转变，放弃了复方索马鲁肽产品，转而采用 FDA 批准的品牌 GLP-1 治疗药物。管理层将这一决定定位为将公司转变为“全球最大的消费者健康平台，以获取更实惠、经批准的药物。” Hims & Hers Health, Inc., HIMS 这一战略逆转是在与诺和诺德解决法律诉讼后发生的。该决议要求 Hims & Hers 分发诺和诺德授权的 GLP-1 药物，而不是较便宜的复合替代品。投资者对这些事态发展做出了严厉的反应。截至周三，HIMS 股价今年迄今已暴跌近 39%，目前交易价格在 20 美元附近。美国银行证券分析师 Allen Lutz 本周将 HIMS 的价格目标从 23 美元下调至 21 美元。该分析师维持中性立场，指出可比公司的估值压缩以及预期的近期盈利能力阻力。 Lutz 的预测表明，2026 年 EBITDA 可能比当前华尔街预期低约 20%。他的分析表明，与上一年相比，GLP-1 相关的 EBITDA 贡献可能下降最多 50%。尽管持保守观点，卢茨表示他的研究团队对该公司的海外扩张战略持“稍微乐观”的看法。他进一步观察到，每月 149 美元的品牌 GLP-1 订阅计划最终可能会带来与复合期权相当的利润，具体取决于订阅者迁移率。美国银行证券公司预计 Hims & Hers 可能会成功地将 40% 至 50% 的现有订阅者转变为品牌药物计划，同时维持 5% 至 10% 的订阅者选择复合替代方案。这种转换方案每个季度将产生大约 6000 万至 9000 万美元的 GLP-1 收入。该远程医疗平台同时也在寻求国际市场机会。管理层的目标是在三年内使该部门的年收入超过 10 亿美元，实现中位数的有机复合年增长率。美国银行对 Eucalyptus 平台的研究表明，大约 90% 的收入将来自品牌 GLP-1 分销，毛利率约为 40%。 Canaccord 分析师 Maria Ripps 给出了更为乐观的评估。她维持买入建议，认为与诺和诺德的合作代表着该业务的“长期顺风车”。里普斯认为，目前的估值未能认识到该公司远程医疗基础设施、客户群和扩大治疗产品的价值。周四，当亚马逊药房透露计划分销礼来公司最近授权的口服 GLP-1 药物 Foundayo 并提供当天交付选项时，竞争动态变得更具挑战性。此公告发布后，HIMS 股价下跌 0.5%。诺和诺德下跌 1.5%。 Foundayo 是一种每日一次的口服疗法，专为管理肥胖或超重以及相关健康并发症的成年人而设计。含保险的起价为每月 25 美元，自费患者起价为每月 149 美元。亚马逊将在近 3,000 个大都市区提供当日送达服务，并计划在年底前将覆盖范围扩大到 4,500 个地点。这家电子商务巨头透露，自 2021 年以来，它一直在分销 GLP-1 药物，通过自动优惠券计划为客户节省了超过 2 亿美元，其中 GLP-1 治疗代表了最大的节省类别。根据过去三个月发布的 4 个买入评级和 10 个持有评级，华尔街对 HIMS 的共识目前为“适度买入”。平均目标价为 26.36 美元，表明较目前交易水平有约 36% 的潜在上涨空间。