投资巨头对人工智能可能破坏美国金融灵活性发出警告

这是经济学家每天都不会看到的事情：当东西变得更贵时，公司就会花更多的钱。摩根士丹利固定收益研究全球主管 Andrew Sheets 在 5 月 11 日的播客中阐述了这一观点：人工智能基础设施支出正在从根本上改写美国经济对价格信号的反应方式。

核心观察是惊人的。铜价同比上涨40%。燃气轮机增长了 50%。存储芯片在短短 12 个月内价格飙升了 150% 至 300%。而且对所有这些的需求都在不断增长。

8000亿美元的问题

摩根士丹利目前预计，到 2026 年，美国主要科技公司的人工智能相关资本支出将达到 8000 亿美元。这一数字几乎是上一年预测的两倍，大约是 2024 年支出的三倍。2027 年的预测甚至更高，达到 1.1 万亿美元。

床单将这种支出模式描述为“独特的价格不敏感”。简而言之：构建人工智能基础设施的公司不会因更高的成本而退缩。他们只是继续购买芯片、数据中心和电力设备，不管发票上写了什么。

好消息，坏消息

床单将这种情况描述为“经典的好消息，坏消息的故事”。好消息是显而易见的。当数千亿美元流入资本支出时，它会支撑GDP增长，支持建筑业和制造业的就业，并产生企业盈利。摩根士丹利的年中展望预计，2026 年第四季度美国企业支出将增长 7%，预计 2027 年将增长 8%，这在很大程度上受到人工智能相关资本支出的推动。

现在是坏消息。当经济的很大一部分停止对价格信号做出反应时，通货膨胀就会变得更难控制。如果公司不顾成本继续购买铜和存储芯片，生产商就没有动力调节定价。

还有信贷市场的角度。表格显示了公司债券市场信用利差扩大的可能性。通过发行债券为大规模建设融资的公司给更广泛的固定收益领域带来了压力。如果有足够多的公司大量借贷来为人工智能基础设施提供资金，那么公司债券的风险溢价可能会扩大，从而导致整体借贷成本更高。

这对投资者意味着什么

对于固定收益投资者来说，人工智能支出带来的通胀冲动可能会使利率上升的时间长于共识预期。如果美联储试图给经济降温，而数万亿美元的支出引擎显然不受货币紧缩影响，那么传统的加息传导机制就会开始崩溃。

值得注意的是：Sheets 明确表示该分析适用于传统金融市场。他在评估中没有提及数字货币或加密资产。