Zscaler 的财务预测和流动性低迷引发两位数股票抛售，投资者信心动摇

5 月 27 日，Zscaler 股价在盘前交易中暴跌超过 21%，加剧了前一天晚上盘后交易中开始下跌 17% 的跌势。这次低迷是由该公司修订的自由现金流预测和对 2027 财年谨慎的增长前景引发的。结果，股价暴跌至 143.90 美元左右，较前一日收盘价 184.60 美元大幅下跌约 40 美元。

尽管市场反应不佳，Zscaler第三季度财务业绩仍令人印象深刻，收入同比飙升25%至8.505亿美元，超出了内部预期。该公司调整后每股收益达到1.08美元，超过分析师普遍预期的1.01美元。此外，年度经常性收入增长 25%，达到 35.3 亿美元。

然而，投资者关注的是该公司的前瞻性指引，结果并不乐观。 Zscaler管理层将全年自由现金流利润率预期下调至22.8-23.3%范围，显着低于之前26.5-27%的预期。这一调整归因于资本支出增加，旨在在预期成本上涨之前确保关键部件的有利定价。

该公司2027财年的初步展望加剧了投资者的担忧，预计年度经常性收入和营收增长率仅为16-17%，远低于20%或更高的市场预期。两名高级销售高管的离职进一步加剧了不确定性，公司领导层将这些退出视为其保守的 2027 财年假设的一个因素，特别是在新客户获取目标方面。

针对这些发展，一些分析师修改了他们的建议。 Truist Securities 维持买入评级，同时将目标价从 250 美元下调至 200 美元，承认该公司稳健的季度业绩，但认可保守的前瞻性指引。 Evercore ISI 采取了更为谨慎的立场，将 Zscaler 的评级从跑赢大盘下调至符合大盘，理由是领导层换届和 2027 财年预期下降。

瑞穗证券和加拿大皇家银行资本市场等其他分析师下调了目标价，而摩根士丹利则将目标价从 155 美元下调至 145 美元，理由是 SASE 市场竞争加剧。相比之下，杰富瑞的语气更为乐观，将 2027 财年 ARR 指导描述为“急需的重置”，并将 2026 财年每股收益预测上调至 4.12 美元。该公司强调了 Red Canary 和 Symmetry 收购以及 Z-Flex 计划的潜在增长催化剂，该计划在第三季度实现了 4.8 亿美元的合同总价值。

Zscaler 首席执行官 Jay Chaudhry 强调公司已做好应对人工智能驱动的安全挑战的准备，并提到了与 Anthropic 和 OpenAI 的合作，以及推出了 Project AI-Guardian 平台。该公司还在寻求以 1.75 亿美元收购 Symmetry Systems，目前交易尚未完成。管理层预计第四季度营收为 875-8.78 亿美元，调整后每股收益为 1.08-1.09 美元，并将全年营收指引上调至约 33.3 亿美元，略高于华尔街普遍预期的 33.2 亿美元。