Adam Back 援引 DeFi 复杂的漏洞网络表示，投资者的安全在于比特币的简单本质

比特币保守的设计理念与 DeFi 不断扩大的攻击面之间不断扩大的差距刚刚得到了加密货币领域最古老声音之一的直言不讳的重申。在 WuBlockchain 最近剪辑的一次采访中，Blockstream 首席执行官 Adam Back 直言不讳：虚拟机智能合约太复杂，无法保证安全，重新抵押和再抵押会建立极端的隐藏杠杆，而持有比特币最简单、最安全的方式仍然是冷存储或信誉良好的 ETF。

时间不是随机的。仅在过去两年中，DeFi 就因漏洞和黑客攻击而损失了超过 30 亿美元，人工智能辅助的攻击者现在正在系统地扫描代码中的漏洞。 Back 的论点是，像以太坊这样的智能合约平台会产生不可简化的攻击面，这一论点越来越得到违规数据的支持，尽管以太坊及其第 2 层网络在开发者活动方面主导着领先的区块链网络。当你看看资金实际断裂的地方时，对比就会变得更加鲜明。

复杂性的权衡

Back 的核心主张是复杂性和安全性成反比。比特币的脚本语言故意是非图灵完备的。它可以进行付款和基本的时间锁定，但仅此而已。每一个新的操作码都争论了多年。相比之下，通用执行环境允许开发人员构建任何东西，而攻击者则可以利用一切。这种模式在桥梁、预言机和自动贷款池中重复出现。

这并不意味着市场已经拒绝以太坊的做法。对链上信贷和收益率的需求仍然推动着实际交易量。但巴克的观点是结构性的：每增加一层可编程性都会引入一个硬通货结算网络中不存在的向量。当你观察追逐额外收益的机构质押趋势时，在日益复杂的协议中锁定资产的周期反映了 Back 所警告的风险叠加。

杠杆和再抵押风险

更尖锐的批评集中在重新抵押和重新抵押上。巴克将其描述为“私有化印钞”，因为它们允许多次质押相同的抵押品，从而形成可以暴力解除的杠杆链。 DeFi 的可组合性使问题变得更糟。在清算人介入之前，单一协议的失败可能会影响整个借贷市场、稳定币池和重新质押头寸。这种设计一直很有效，直到它不起作用为止。

市场已经尝到了这一点。几个主要借贷协议的崩溃正是遵循了这个脚本：膨胀的抵押品、隐藏的杠杆、跨协议蔓延。每次，业界都会以另一种审计或保险协议来回应，很少质疑架构本身是否是薄弱环节。巴克的立场打破了这一点——他不提供补丁；他只提供补丁。他推荐了一种完全不同的安全模型。

冷存储、ETF 和机构支点

对于不想运行自己的证券的分配者，Back 推荐信誉良好的 ETF。他承认机构 ETF 分配“仍处于早期”，这增加了一个重要的市场信号。美国第一波现货比特币ETF聚集了数十亿美元，但养老基金、主权财富和保险普通账户仍处于起跑线。采用的长尾并不取决于收益率，而是取决于托管和结算的确定性——这正是比特币的简单性成为一个特征的领域。

与此同时，私人和机构冷库也在不断发展。多重签名设置、地理分布和硬件安全模块现在支撑着可以容纳数十亿美元且消除了单点故障的结构。对于 Back 来说，冷存储和受监管的 ETF 包装器之间的选择最终取决于操作风险承受能力，而不是理念。两者都比将资产放入风险状况可能在一夜之间发生变化的智能合约网络中更安全。

目前尚不清楚的是，新一波 DeFi 原生机构是否会吸取这些教训，还是继续追逐可组合性的优势。现实世界资产的代币化目前链上交易量已超过 200 亿美元，带来了一系列不同的交易对手风险，而这些风险并不会因为删除智能合约而消失。随着现实世界资产代币化的持续兴起，关于可接受的复杂程度的争论只会变得更加激烈。 Back 的基准是毫不妥协的，但它迫使每个平台构建者和资本配置者都需要诚实回答这个问题。